2021年一季度，棕榈油基本面延续了上年的格局，库存继续维持低位，但二季度产量在季节性增长周期中逐渐回升，库存开始由低位上升。在印尼，近年来棕榈油产量大幅增长，出口和消费也呈现增长趋势，库存相对平稳。但由于其对出口的低税收限制在一定程度上，对全球棕榈油供应的影响相对较小。不过，印尼最近宣布可能会降低出口费用。另一方面，对于棕榈油的主要需求国来说，中国和印度的石油库存开始从低位回升，油脂供需紧张的格局逐渐改变。
一、马来产量难超预期，库存重建逐渐推进
去年，由于疫情防控，马来西亚采取了限行、遣返和封锁措施，造成种植园劳动力缺口极大。外来劳动力的短缺使种植和收获推迟，产量受到明显影响然而，今年的疫情仍在继续，甚至在6月份，马来西亚也重新实施了国家禁令政策。尽管对棕榈油供应链限制较难，但受疫情影响，受劳动力签证、种植园劳动力密度等问题影响，目前棕榈油产量虽处于季节性增长周期，但产量恢复仍相对慢，需求面不尽如人意，如印度爆发疫情和马来西亚禁令，消费恢复慢，棕榈油库存从底部反弹，但预计仍需一段时间。马来西亚棕榈油局公布，5月份马来西亚棕榈油粗产量为157.2万吨，环比增长3.2%；出口126.5万吨，环比下降5.5%；库存156.9万吨，环比增长1.5%。
二、印尼库存回落，可能下调出口费
与马来西亚相比，近几年印尼产量增加明显，但由于恶劣天气和种植园管理问题，去年产量略有下降；而需求方面，由于疫情影响，全球油脂消费增长放缓，油脂之间的竞争加剧，棕榈油需求下降，而印尼又实施了较高的税收措施，印尼库存增加。但同样也是因为印尼实行了高税收政策，一方面限制棕榈油出口，对全球棕榈油市场的供应影响相对较小，另一方面也为其国内生物柴油项目和自耕农重播项目提供资金，促进国内消费。但印尼国内消费改善，出口额有所增加，因此，今年以来产量恢复相对缓慢，所以库存已经降至去年同期水平。
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