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宏观面与产业面博弈之下 预计热卷价格宽幅震荡

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今年以来,受环保限产政策和粗钢减产预期的影响,热卷波动幅度较大,震荡上行。现阶段,在热卷2110合约创出历史新高(6727元吨)之后,期货价格急速回落至5700元/吨左右。在宏观层面和产

今年以来,受环保限产政策和粗钢减产预期的影响,热卷波动幅度较大,震荡上行。现阶段,在热卷2110合约创出历史新高(6727元吨)之后,期货价格急速回落至5700元/吨左右。在宏观层面和产业层面的博弈下,热卷能否再创新高?

一、宏观经济保持复苏,但结构性分化较为突出

宏观经济方面,经济数据显示经济持续复苏反弹,但结构性分化较为明显。目前支撑经济高景气度的主要是出口和房地产,基建和消费表现一般。在疫情好转和疫苗逐步接种的情况下,市场对经济的预期较为一致,出口和房地产下半年尤其是四季度可能出现拐点,而由于受收入增长表现影响,消费仍面临较大不确定性。

二、钢材产量有望稳步增长,但增速放缓

供给方面,钢铁利润自高位回落,但近期利润水平略有回升。钢铁厂生产仍然盈利,全国钢铁厂高炉开工率和产能利用率居高不下,但已低于2020年水平。七一限产结束后,生产基本上恢复到节前水平。鉴于唐山地区限产的延续,钢厂检修增加,铁水日产量预计日见顶。从拉长周期看,下半年粗钢产量预计仍有稳中有升的小幅度增长,但增速可能放缓。其原因有三:第一,产能置换对粗钢产量的提升效应或将继续显现;第二,钢铁去产能“回头看”工作预计将限制粗钢产量释放的空间;第三,鉴于目前高层对稳物价的态度,下半年粗钢压减量预计将显著低于预期。

三、汽车业发展平稳,其它制造业可望保持良好态势

从需求端看,汽车业,5月产销同比下滑,其中乘用车产销同比小幅下滑,商用车产销明显下滑,新能源汽车继续表现亮眼。汽车业后期有望保持平稳发展态势,但仍需关注芯片短缺对全球汽车市场的影响。家用电器、房地产销售保持强劲势头,下半年竣工面积有望回升,带动国内家电需求逐步回升;欧美国家消费继续回暖,海外订单转移仍需家电市场,但仍需较好的海外订单。机械业,在基建投资加速推动下,制造业投资复苏,机械用钢需求有望呈现良好表现。航运业,2021年薪造船市场持续活跃,全球经济复苏,航运业复苏,海运运费大幅上涨,船舶行业出现反弹,船东现金流充裕,加上当前新船价格仍较低,船东仍对船东有信心。造船工业用钢需求有望回升。

四、季节性淡季阶段,库存累积

库存量方面,需求淡季阶段,表观需求继续疲软,本周表需326吨,较近五年需求低位,导致热卷持续累库,库存压力加大。当前热卷库存总量393万吨左右,比2020年高出40万吨,短期供需矛盾依然存在,库存压力较大,短期供需依旧偏弱。

五、调整税收后净出口仍将维持高位

进出口方面,国务院税收则委员会决定,从2021年5月1日起,对钢铁产品部分税率进行调整。对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行暂定零进口税率;适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口税,调整后分别实行25%、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。与此同时,从5月起,取消了热轧卷板和线材的出口退税。受到疫情影响,5月钢材出口量527万吨,比上年同期大幅下降33.9%,月度绝对水平仅比疫情影响前的2020年同期水平大幅下降。五月份我国钢材进口为121万吨,同比增长2.7%,年内第一次低于去年同期。然而,在国内钢价下降之后,国际市场价格依然居高不下,保证了一定的出口利润,钢材第三季度净出口有望保持高位。

六、总结

综上所述,钢材利润大幅下滑之后,钢厂生产积极性将减弱,在稳定限产和粗钢减产的预期之下,热卷产量可能难以继续增加。需求方面,汽车工业发展相对平稳,家电、机械、造船等制造业有望保持良好态势。此外,出口利润仍在拉动,出口需求有望维持。短期来看,一方面热卷正处于消费淡季,另一方面,近期限产、减产粗钢的预期再度升温。此外,下调标准的宏观信号释放,预计热卷价格将呈现宽幅波动和小幅反弹趋势。中期来看,盘面价格有上涨的机会,但价格上涨到前高的概率很小。

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