今年以来，受环保限产政策和粗钢减产预期的影响，热卷波动幅度较大，震荡上行。现阶段，在热卷2110合约创出历史新高（6727元吨）之后，期货价格急速回落至5700元/吨左右。在宏观层面和产业层面的博弈下，热卷能否再创新高？
一、宏观经济保持复苏，但结构性分化较为突出
宏观经济方面，经济数据显示经济持续复苏反弹，但结构性分化较为明显。目前支撑经济高景气度的主要是出口和房地产，基建和消费表现一般。在疫情好转和疫苗逐步接种的情况下，市场对经济的预期较为一致，出口和房地产下半年尤其是四季度可能出现拐点，而由于受收入增长表现影响，消费仍面临较大不确定性。
二、钢材产量有望稳步增长，但增速放缓
供给方面，钢铁利润自高位回落，但近期利润水平略有回升。钢铁厂生产仍然盈利，全国钢铁厂高炉开工率和产能利用率居高不下，但已低于2020年水平。七一限产结束后，生产基本上恢复到节前水平。鉴于唐山地区限产的延续，钢厂检修增加，铁水日产量预计日见顶。从拉长周期看，下半年粗钢产量预计仍有稳中有升的小幅度增长，但增速可能放缓。其原因有三：第一，产能置换对粗钢产量的提升效应或将继续显现；第二，钢铁去产能“回头看”工作预计将限制粗钢产量释放的空间；第三，鉴于目前高层对稳物价的态度，下半年粗钢压减量预计将显著低于预期。
三、汽车业发展平稳，其它制造业可望保持良好态势
从需求端看，汽车业，5月产销同比下滑，其中乘用车产销同比小幅下滑，商用车产销明显下滑，新能源汽车继续表现亮眼。汽车业后期有望保持平稳发展态势，但仍需关注芯片短缺对全球汽车市场的影响。家用电器、房地产销售保持强劲势头，下半年竣工面积有望回升，带动国内家电需求逐步回升；欧美国家消费继续回暖，海外订单转移仍需家电市场，但仍需较好的海外订单。机械业，在基建投资加速推动下，制造业投资复苏，机械用钢需求有望呈现良好表现。航运业，2021年薪造船市场持续活跃，全球经济复苏，航运业复苏，海运运费大幅上涨，船舶行业出现反弹，船东现金流充裕，加上当前新船价格仍较低，船东仍对船东有信心。造船工业用钢需求有望回升。
四、季节性淡季阶段，库存累积
库存量方面，需求淡季阶段，表观需求继续疲软，本周表需326吨，较近五年需求低位，导致热卷持续累库，库存压力加大。当前热卷库存总量393万吨左右，比2020年高出40万吨，短期供需矛盾依然存在，库存压力较大，短期供需依旧偏弱。
五、调整税收后净出口仍将维持高位
进出口方面，国务院税收则委员会决定，从2021年5月1日起，对钢铁产品部分税率进行调整。对生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品实行暂定零进口税率；适当提高硅铁、铬铁、高纯生铁等产品的出口税，调整后分别实行25%、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。与此同时，从5月起，取消了热轧卷板和线材的出口退税。受到疫情影响，5月钢材出口量527万吨，比上年同期大幅下降33.9%，月度绝对水平仅比疫情影响前的2020年同期水平大幅下降。五月份我国钢材进口为121万吨，同比增长2.7%，年内第一次低于去年同期。然而，在国内钢价下降之后，国际市场价格依然居高不下，保证了一定的出口利润，钢材第三季度净出口有望保持高位。
六、总结
综上所述，钢材利润大幅下滑之后，钢厂生产积极性将减弱，在稳定限产和粗钢减产的预期之下，热卷产量可能难以继续增加。需求方面，汽车工业发展相对平稳，家电、机械、造船等制造业有望保持良好态势。此外，出口利润仍在拉动，出口需求有望维持。短期来看，一方面热卷正处于消费淡季，另一方面，近期限产、减产粗钢的预期再度升温。此外，下调标准的宏观信号释放，预计热卷价格将呈现宽幅波动和小幅反弹趋势。中期来看，盘面价格有上涨的机会，但价格上涨到前高的概率很小。
温馨提示：2021年第一批中央储备猪肉收储启动，“二师兄”价格怎么走？具体操作请关注期货新闻网网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
