上周棉花震荡运行。棉花期货主力合约结算均价为16391元/吨，较前周上涨370元/吨，涨幅2.3%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价16424元/吨，较前周上涨411元/吨，涨幅2.6%。
上周棉花开启抛储(100%成交)，但受秋季新棉成本抬升预期、下游消费尚可预期影响，棉花期货价格在资金前置反应的情况下在上周前半周继续震荡抬高。随后受原油大幅下跌带动有所回落，投机情绪有所缓和，但整体看，棉花期价在10月份震荡偏强的大格局未受到明显破坏。
1、下游虽然季节性转淡，但好于去年。国内下游订单状况边际增量不大但显著好于去年同期。当前纺企库存低、利润尚可的大格局未本质改变，产业仍良性运转，欧美仍有潜在补库空间，国内纺服出口或面临一定支撑。三季度货币实际宽松格局或仍能维持。
2、秋季籽棉抢收或再现，抛储落地后资金抢跑，期价偏强。由于轧花产能过剩(轧花产能稳中有升)，且今年以来棉价、下游纺纱利润较好，预计今年秋季籽棉上市初期抢收再现概率较大。当前阶段抛储落定，本身该事件是增加了阶段性供应，但连接上新棉抢收预期，资金抢跑、纺企提前锁定货源、贸易商参与多因素造成当前抛储100%成交、期价攀升局面。2021.7.5-2021.7.9储备棉轮出累计挂牌4.78万吨，累计成交4.78万吨，成交率100%，加权成交均价16398元/吨。
3、中国未来仍有一定概率在21/22年度继续采购美棉进国储。预计中美第一阶段协议在后续仍有一定执行概率，按照协议规定，2020年相对2017年农产品进口240亿美元基础上增加125亿美元，2021年额外增加195亿美元。双方预测，从2022日历年至2025日历年，中国自美采购和进口制成品、农产品、能源产品和服务将继续保持增长方向。
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