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低位反弹或有机会 玉米价格想要“反转”不容易

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转眼间7月份的时间就过半了,可玉米价格走势依旧惨淡,而与惨淡的现货购销相对比的,是热闹的消息面。各种感天动地的文案满天飞,可却感动不了需求方。还是玉米价高没有性价比,深加

转眼间7月份的时间就过半了,可玉米价格走势依旧惨淡,而与惨淡的现货购销相对比的,是热闹的消息面。各种感天动地的文案满天飞,可却感动不了需求方。还是玉米价高没有性价比,深加工的压力也难传导。短期内需求不理想,供应方延不延期早晚都要卖,行情难有起色。

玉米市场行情回顾

1月:新冠疫情下产区封村封路玉米购销基本停滞,农户囤粮惜售,深加工企业上量不佳,提振前半月玉米价格大幅上涨,不过后半月涨势放缓。

2月:主产区售粮进度快于往年,部分地区基层农户余粮见底,市场有惜售观望情绪,阶段性玉米流入减少,用粮企业上量困难,多以消耗现有库存为主。而年后多数企业已陆续恢复玉米收购,提振玉米价格继续上涨。

3月:气温回升,基层余粮上市速度加快,再者非瘟等疫病导致生猪存栏下降,市场预期由乐观转向悲观,期货先跌,现货后跟,截至3月25日,国内预计指数利空玉米需求。

4月:初期期价大幅贴水,加之先前基层余粮压力释放完毕,贸易商挺价心理推动现货价格回升,同时外盘玉米期价持续上涨,玉米进口成本飙升,导致4月期价持续走高。

5月:国家多次释放大宗商品价格调控信息,要求做好包括玉米在内的大宗商品价格异动的应对措施,市场饲用替代品供应增加,加之外盘受干旱天气缓解影响,玉米期价回落,进口成本下降,中国进口美玉米高速增长,供应走向宽松,月末现货价格出现回落趋势,期价下跌,市场整体利空。

6月:现货价格整体弱势,受外盘下跌影响玉米近月基差显著走强,月内中储粮启动两次进口玉米拍卖,均以高成交率完成,期价继续下跌。目前市场主要关注贸易商挺价心态是否会崩盘,带动现货价格下跌。

短期来看,在7月份进口谷物到货量继续维持高位的情况下,国内玉米价格低位反弹或有机会,但想要“反转”不容易。

下半年玉米市场展望

下半年玉米市场预计延续宽幅震荡走势,区间或在2500到2800之间。

从供需角度看,旧作方面,去年玉米受种植面积和天气原因减产,而高养殖利润驱动产能快速修复,国内玉米产需缺口明显,但考虑结转库存、小麦、稻谷及进口谷物包括保税区进口替代增加,国内谷物供需无矛盾,随着养殖利润的快速下滑,下游对于及高价玉米的接受能力在下降,较高的渠道库存需要释放,玉米价格难有明显上行动力,基于此我们在上半年持续看空玉米期货09合约。

新作方面,首先去年种植利润驱动新作面积预增,不同调研数据有所差异,但预估增2000万亩,折合产量增幅在1500万吨。需求端包括饲料和深加工,从行业利润角度看,需求增长难度较大,体现在动物蛋白价格的快速下跌,生猪养殖利润进入行业亏损,禽类养殖利润盈亏平衡点上下,扩产动力不足。深加工行业产能过剩,有效需求基本维持在刚需水平,其影响更多在于节奏,整体需求难有明显增幅。

所以从新年度看,考虑新作增产,产需缺口有所缩小,但考虑进口及替代谷物,预计供需仍相对平衡,依旧不具备大幅上涨的可能。基于此,判断下半年玉米价格上有顶,至于区间下沿,倾向于从成本角度和替代谷物价差角度去衡量,预计在2550元/吨上下存在较强支撑。

综上,预计下半年玉米价格延续宽幅震荡,节奏方面需关注生长期天气、季节性检修后下游深加工企业补库以及新作上市期的上市进度。

最后从政策角度看,发改委出台“十四五”时期深化价格机制改革行动方案,明确提出做好玉米等大宗商品价格的异常应对,及时提出综合调控措施建议,强化预期管理,玉米波动率有所下降。

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