近期，国内大宗商品价格波动剧烈，白糖期货走势也是极为纠结，周五主力合约小幅下跌0.82%，报收于5931元/吨。
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从全球糖市基本面来看，巴西在本榨季差不多减产600万吨，这部分缺失糖源需要印度糖来补充，而印度原糖在18.5美分/磅以上基本就能实现无补贴出口。预计在原糖3月合约交割之前印度的出口成本都将对原糖价格形成强有力支撑，但3月合约之后交易的就是下榨季巴西的产量预期。影响下榨季巴西产量前景的因素有两方面：一是四季度到明年一季度巴西的天气情况，二是糖醇比价。
结转库存方面，2020/2021榨季全国食糖结转库存104.88万吨，较去年同期增48.26万吨，较5年同期均值高出42.25万吨。从第三方库存数据来看，10月广西食糖第三方库存为56.34万吨，显示陈糖仍有一定的销售压力。根据广西糖业协会日前印发的行业自律公约内容，糖厂2021/2022榨季开机时间最早不得早于2021年11月25日，一定程度上给予陈糖充足的消化时间。
供应方面，海关总署公布的数据显示，10月中国进口食糖81万吨，远高于市场预期；刚刚过去的2020/2021榨季我国累计进口食糖633万吨，较上榨季增长68%，较近5年均值翻了一番。
需求方面，随着国际原糖价格持续上涨以及海运费大幅攀升，目前内外盘糖价倒挂，一定程度上刺激了加工糖厂挺价，同时也会限制加工糖厂后期的进口需求。
整体来看，根据季节性规律，自11月开始到明年3月都是国内食糖累库期，因此从供应角度看，明年3月前国内不缺糖，也不需要进口糖源来补充，内外糖价差或继续倒挂，这也就意味着配额外的进口成本将构筑未来一段时间内国内糖价的高点。
机构观点
国泰君安期货：建议白糖空单择机减持
市场处于弱现实强预期格局，核心驱动来源于原糖市场。由于北半球将迎来增产季，市场对于纽约原糖价格上涨的持续性存疑，预计高位震荡为主；在高库存低基差的背景下，进口数据利空压制盘面，不过短期继续下跌的空间已经不大，建议白糖空单择机减持。SR2201合约支撑位5900元/吨，压力位6200元/吨。
大越期货：白糖继续维持震荡偏多判断
9月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖1066.66万吨；全国累计销糖961.8万吨；销糖率90.2%(去年同期94.6%)。2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。IOS预测21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，之前预测缺口为385万吨。白糖主力合约继续维持震荡偏多判断，走势进三退二，总体重心缓慢上移。近期震荡回调多日，不追空，中线多单可逢低分批入场。
温馨提示：电厂存煤继续快速增长，煤炭期货行情反转大幅下跌！具体操作请关注期货新闻网网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。
