沪锡夜盘收涨2.0%至347950元/吨，2204持仓减少281手至2408手，上期所仓单增加20吨至1965吨。LME上涨0.45%至42475美元/吨，LME库存持平于2345吨。
上海防控增强，虽大部分现货仓库在浦西地区，但午后华轩因疫情防控将闭库，华东地区下游担心后续政策持续收紧难以提货，昨日现货整体成交回暖。
现货市场对2205报价，云锡升水6300元/吨、云字升水5300元/吨、小牌升水4800元/吨。4-5价差缩窄至2250元/吨、5-6价差扩至5290元/吨。日盘4-5价差时有转至Contango， 但总体持续时间不久，4月进口锡到货对近月压制较强。
国内上周冶炼厂因运输问题向外出货不畅，随着华南地区疫情控制， 叠加广州关口清关好于上海，华南库存或将重新转回累库。
短期库存的绝对低位对内盘Back结构有较强支撑，价格或将持续震荡。
隔夜沪铝震荡偏弱，夜盘AL2205主力收于22980元/吨，跌幅0.13%，持仓减仓3096手至23.52万手。现货贴水扩至90元/吨，佛山A00报价22920元/吨，对无锡A00报升水30元/吨。
昨日铝棒加工费除南昌下调30元/吨，其他地区上调10-60元/吨；铝杆加工费上调65-150元/吨；铝合金ADC12及A380下调50-100元/吨，A356及ZLD102/104下调100元/吨。
尽管当前疫情仍在持续，国内供应节奏未受明显干扰，以云南地区为主，3月全国增复产规模将达到54万吨。
上周下游为防备物流干扰已经开始集中囤货备库，铝锭社库持续去库。本周物流影响逐步扩大，山东、河南、江苏等部分地区加工商因采购 困难出现大规模停产的情况。其中工业铝型材板块跌幅最为显著，同时因今年光伏、轨交等领域表现强劲，若疫情开始好转， 铝型材也将率先引领下游需求复苏。
当前疫情存在较大不确定性，建议投资者谨慎为主。
隔夜铜震荡偏强。
宏观方面，俄乌地缘再度谈判，从金融市场反应来看，或向着继续缓和的方向进展；国内疫情下，市场期待更多的稳增长政策出台。
基本面方面，上周国内和保税区继续去库，且存在加快之势；LME库存再度小幅累库。另外，精废价差有所回升，废铜因退税政策影响交易下流转不畅，部分下游企业可能转向精炼铜替代，这或许也是铜库存近期快速下降的原因。
海外接连走高的通胀预期依然是支撑铜价的有利因素，另外供应链的不稳定性以及LME镍挤仓案例也使得市场做空压力减弱。且3~4月是制造业旺季，供给短板未有效解决下，去库压力下价格也易涨难跌。
但投资者也要看到，高铜价对下游抑制作用也在增加，若旺季成色表现不足，铜价也存在快速拐头向下的可能性。
隔夜LME镍下跌7%至33000，按照进口盈亏平衡计算，国内现货价格约在23.8万元/吨左右，国内沪镍价格隔夜收盘在22.09万元/吨，内外价差继续倒挂。
结合上周沪镍表现来看，波动率一度超过LME，说明国内投资者对LME镍价再次出现异常波 动存在一定恐慌情绪。LME镍价表现再度告诉投资者，挤仓风险并没有彻底释放，此前有媒体报导空方回补了部分头寸，但多空之间的博弈仍在进行。
从国内基本面来看，300系产量维系高位下，加上连续倒挂影响进口预期，国内镍或延续较好的基本面，镍或维系在高价位波动。
但当前LME镍价格无序波动下，也对产业链造成严重的困扰，下游观望情绪更加严重，虽然囤货库存随之升值，但也面临无法变现的风险，这也说明目前的镍价很难得到产业链认可，建议投资者出局观望为主，待市场回归正常波动。
有消息指出，俄将国内市场3~5月交易的镍价定在2月平均价格，LME现货结算价来看约在24178美元/盎司，按此价格计算国内进口盈亏平衡价格在17.5万元/吨附近，暂不清楚是否会延及外贸，但如果更多的镍冶炼企业效仿， 该价格水平可能成为一段时间现货定价的依据。
沪锌夜盘震荡收涨0.76%至26445元/吨，2204合约持仓减少2099手至2.6万手，上期所注册仓单减少200吨至12.55万吨。LME上涨0.77%至4098美元/吨，库存减少150吨至 14.25万吨。
截至本周一（3月28日），SMM七地锌锭库存总量为27.39万吨，较上周五（3月25日）增加1300吨，较上周一（3月21日）减少3000吨。
上海0#锌对2204合约报贴水0-10元/吨 左右；广东0#锌对2205合约报价贴水20-35元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水70-100元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨。
上周锌锭出口窗口时有打开，上海地区已有锌锭流出，库存因此录减；天津消费回暖快于华南，但本周华南下游基本能够正常复工复产，广州库存有望去化。
国内需求开始逐步转暖，但俄乌冲突有放缓迹象，欧洲天然价格昨日大幅下跌，关注沪伦比反套逐步走强机会。
（来源：光大期货）
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