在基本面快速恶化之后，甲醇期货高升水结构面临改变，期现价格大概率回归，近期甲醇期现价格同步下滑，是一个必然过程。
图为全国港口甲醇库存周度走势
进入7月下旬，国内甲醇装置开工率回升，下游需求转淡，进口到港量不减，港口地区甲醇库存快速累积，创历史新高。由于基本面急剧恶化，甲醇期现价格同步下滑。
检修装置进入恢复期
甲醇装置开工率自4月下旬的68%持续下滑至7月上旬的56.78%；进入7月下旬，国内甲醇开工率开始回升，伴随着部分装置重启，本周有望升至60%以上。此外，进入雨季后，传统下游开工率出现不同程度下滑，整体拖累甲醇现货价格涨幅。主要传统下游中，甲醛开工率下降至20%左右，较6月下降2个百分点；二甲醚开工率下降至20%左右，较前期下降3个百分点；MTBE开工率下降至50%左右，较前期下降5个百分点。
7—8月是甲醇传统下游年中小淡季，由于全国范围的降水及高温天气，终端需求下滑，传统下游开工率都会走弱。目前，内地检修的甲醇装置多数已检修完毕，在需求没有完全恢复之际，供应增加无疑将使疲弱的甲醇市场雪上加霜。
港口库存创历史新高
今年，海外甲醇需求下滑，甲醇进口价格一直偏低。截至目前，甲醇进口价格仍在1520元/吨附近，而港口地区现货价格超过1630元/吨，进口利润长达4个多月维持在100元/吨以上，贸易商进口积极性高涨，港口地区罐容紧张，甲醇库存屡创历史新高。截至目前，沿海港口地区库存在141万吨左右，创出历史新高。
5月中旬，沿海地区甲醇总库存在突破120万吨之后，并没有因为下游需求好转而下降，在港口排队卸船、罐容紧张之际，国际甲醇价格下滑使得进口利润增加，贸易商加大了进口量。5—6月，甲醇月度进口量都维持在120万吨以上。
7—9月是历年同期国内沿海地区甲醇库存走高的时段，其间国内下游需求增加，海外装置开工率稳定，沿海库存提升。2019年9月，由于海外装置集中投产，国内加大进口，创出库存137万吨的历史最高纪录。
今年以来，伊朗新建的两套各165万吨/年装置陆续投产，且稳定、低价供应中国，进口商利润丰厚，主动增加进口，造成沿海地区港口库存持续走高。目前沿海地区港口库存已经创出141万吨的历史新纪录，而随着进口量继续增加，这一数据有再度被刷新的可能。
期货高升水面临改变
在4月底国内甲醇价格创历史最低之时，市场基于国内甲醇装置开工率会逐步下滑，下游开工率将逐步增加、需求提升的预期，一直倾向于逢低做多。但随着时间的推移，国内甲醇装置开工率降至低点，理论上没有继续下降的可能，而下游需求不温不火，迟迟未能启动。在预期连续落空之后，基本面快速恶化。目前最可能的预期是，甲醇装置开工陆续恢复，下游需求在经历数月的恢复之后，短期再无增加的空间，且进口到港量不减，甲醇库存持续累积，基本面转差。
在基本面快速恶化之后，甲醇期货高升水结构面临改变，期现价格大概率回归，近期甲醇期现价格同步下滑，是一个必然过程。
总之，短期甲醇基本面难以好转。但考虑到甲醇企业普遍亏损，装置开工率不高等因素，甲醇价格向下空间有限。(作者单位：招金期货)
（文章来源：期货日报）
