截止上周五，CBOT大豆期货再创新高，收于1086.75美分/蒲。相比一步一台阶，节节攀升的美豆期价，国内豆粕期价则稍逊一筹，M01合约创出3321高点后随即回落，连续小幅下跌似乎让盘面看起来略显疲软。然而面对走势异常强劲的外围美豆期价，国内豆粕短期来看回落仍有限，下跌不易。
首先来看外围美豆期价根基未见松动，上涨趋势仍在。继本月USDA月度供需报告数据利多美豆后，后续的美豆周度出口销售数据表现依旧亮眼，为收割期的美豆期价形成托底;而南美巴西大豆播种进度偏慢的题材为美豆期价上涨打开空间，充满想象。如此一来，美豆期价走势强劲，屡创新高。在巴西大豆销售进度愈发加快背景下，巴西农户无主动削减大豆种植面积的动机，从而在巴西大豆和后续的阿根廷大豆种植进度未赶上正常进度前，美豆期价难有趋势性的大跌行情，相反则有不间断向上炒作价格的机会。
相比美豆期价，上周连粕期价走势则明显疲软不少，无论是近月的M01合约，还是远月的M05，均出现不同的程度的冲高回落。主要原因笔者认为有如下：
其一受不断升值的人民币压制涨幅，离岸人民币汇率从上半年破“7”局面转变为连续收复此前失地，近期最低到6.6275，下半年至今人民币对美豆升值高达约5.7%。
其二是上游厂家的套保盘施压。在人民币连续走强的背景下，为国内进口大豆买家提供较好的采购窗口，以经历两天下跌的周五收盘价来计算，进口明年3-5月巴西大豆理论盘面榨利仍有70-120元/吨不等，这样的利润对于油厂，尤其是以套保严格的外资油厂而言是销售远月豆粕基差的机会。从而出现了豆粕基差成交罕见的放量，豆粕远月基差合同成交总计152.8万吨。其三则是期价盘面的技术性打压，豆粕多次突破3300关口未站稳，令短线空头有了试空的勇气，加之近月M01的多头持仓处于高位，短线大幅增仓动力不足。
国内豆粕期价在经历调整后，下周有望重回紧跟美豆期价步伐。面对处于相对高位的豆粕价格，波动势必加剧，未进场潜在多头建议谨慎追高，前期多单可继续持有，空头建议暂做观望，等后续时机。相比博弈难度加大的单边的走势，目前来看已走出反套趋势的M01、05有望持续，因无论从成本的角度考虑，亦或是从未来出现炒作南美大豆收割时间点延迟，趋势延续概率较大。
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