棕榈油主产地马来西亚疫情扩散严重，其最大的主产州沙巴州执行政府的行动限制令，造成劳动力短缺的现象愈加明显，或影响棕果的采摘及毛棕榈油的加工，对棕榈油产量影响量级将达到10万吨以上，因而未来产地供应存在一定不确定性。
需求方面，二次疫情很难造成实质性影响，而主销区印度和我国采购将支撑产地出口。2020/2021年度全球葵籽和葵油大幅减产，也将致使印度等消费国转至进口豆油或棕榈油来弥补供应。我们认为，马来西亚和印尼棕棕榈油将持续维持低库存，而持续时间或至明年一季度。当前马来西亚主力合约棕榈油期货价格虽然已处于历史绝对高位，但不排除有继续上破的空间。
一、产量增速不及预期 马棕榈油重建库存缓慢
据马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚2020年9月棕榈油产量环比增0.32%至186.9万吨（预期191~196，上月186，去年同期184）；进口环比增49.4%至4.8万吨（预期3~4，上月3.2，去年同期7.1）；出口环比增1.88%至161万吨（预期168~172，上月158，去年同期141）；库存环比增1.24%至172.5万吨（预期167~172，上月170，去年同期245）。产量及出口均不及预期，但月末库存基本符合预估，报告整体中性。但若考虑到旺产期产量恢复偏慢，报告更偏利好，由此我们看到了报告后盘面的回升。
从高频数据数据来看，西马南方棕油协会（SPPOMA）发布的数据显示，10月1日-31日马来西亚棕榈油产量比9月降9.74%，单产降12.42%，出油率增0.51%。在增产季的背景下，产量增速不及预期，也给棕榈油带来一定的支撑。另外，从出口数据来看，船运调查机构Intertek Testing Services （ ITS ）10月31日公布的数据显示 ，马来西亚10月棕榈油出口量为1，690，237吨，较9月出口的1，600，981吨增加5.6%。独立检验公司AmSpec Agri Malaysia10月31日公布 ，马来西亚10月棕榈油出口量为1，701，436吨较9月的1，631，015吨增加4 ．32%。从出口数据预估来看，增长幅度在4.32-5.6%之间，利于消化库存。在产量有所回落以及出口增速回升的背景下，我们预计产地棕榈油库存重建将延续偏慢节奏。即便是在偏乐观的预期下，年内马棕库存高点可能也仅在180万吨，仍处于偏低水平，对其价格形成较强支撑。
1 2 3 下一页 末页 共3页温馨提示：请远离场外配资，谨防上当受骗。
