尽管近期玉米涨势大不如前，但下游玉米淀粉却耐不住寂寞开始暴涨。继昨天以大涨近3%打破震荡之后，玉米淀粉期货价格今天进一步逼近3000点，升至四年半高位。
玉米淀粉期货一举突破四年半高位之时，基本面情况如何?
玉米淀粉的涨价来自成本拉动，而非需求驱动。玉米价格向淀粉传导，当价格继续向淀粉副产品传递时，下游替代品优势增加打压淀粉的需求。因此我们看到淀粉价格涨至历史高位，而利润情况却未见明显好转，当前淀粉加工利润同16-19年的同期数据比处于最低位。
基本面下游企业对高价淀粉接受度有限，签单较少，但低位签单量还不错，部分山东企业还出现排队拿货现象，目前淀粉厂开机率和产量都在上升，但库存偏低，为市场提供支撑。
玉米淀粉市场目前主要面临上游利润压缩与下游需求的再平衡，由于原料玉米价格的上涨，上游企业不得不在保持利润与稳定需求之间进行博弈，导致玉米淀粉价格被动跟涨。
玉米淀粉还有向上空间吗?
玉米淀粉自身供需面处于产能过剩的情况，在需求没有太大亮点的情况下，其价格主要影响因素以原料玉米价格为主。目前来看，玉米市场中期依然是供需偏紧格局，整体价格预期还是会呈现震荡上行的走势，因此玉米淀粉大概率也将跟随玉米价格呈现震荡上行。
从库存情况看，当前库存处于同年高位。从替代品情况看，木薯淀粉、小麦粉和玉米淀粉的价差是一直在走缩的，玉米淀粉性价比优势减弱。从下游产品看，由于白糖处于低位，淀粉消费结构占比最大的淀粉糖对白糖替代性减弱。替代品也对价格起到了制约，从近期的走货情况也可以看到，淀粉下游企业对高价签单一直是表现得比较谨慎的。未来玉米淀粉的空间仍将取决于玉米的空间，难以走出独立行情。
所以，淀粉是否还有上涨空间，分析认为还得看玉米，虽然目前玉米价格处于历史高位，但是基本面上玉米就是供小于求，所以价格易涨难跌，至于还有多少空间，那就得玉米上涨的空间。
未来会有哪些因素推动行情变化?
分析来看，玉米淀粉行情目前处于产能过剩的局面，基于原料玉米高位运行的预期下，淀粉市场将继续面临利润与需求的博弈，高价必然会抑制需求，玉米淀粉未来供需两端都预期呈现被动下滑的情况。未来行情的主要影响因素原料玉米的价格波动、下游需求的变化、相关政策因素等。
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