进入11月后，铝价走出单边上涨行情，近月合约沪铝期货价格迫近17000元/吨，虽然处于消费淡季，但社会库存跌破60万吨，仓单库存跌破9万吨，增加市场对后期消费预期的乐观情绪，加之11月PMI指数创新高、美国大选落地、疫苗突破，都使得风险偏好有所提高。短期关注社会库存表现，在持续去库的强表观消费支撑下，沪铝期货或继续维持高位。
表观消费成关注重点
从终端实际消费来看，市场调研普遍反映工业型材表现强于建筑型材，建筑型材及线缆方面订单出现环比走弱迹象，但市场整体消费维持相对稳定，并未出现季节性下滑趋势。从终端消费来看，房地产累计竣工数据同比仍然下滑11.6%，向上修复速度缓慢；四大家电产量当月同比与往年相比有明显提升；汽车产量累计数据已经完全修复，月度产量同比增速有所放缓。
传统消费行业此消彼长，但整体消费真假难辨。市场对内循环刺激下的新基建消费、铝代铜铝代钢以及对废铝的替代保持乐观态度，但铜铝价格比从9月的高点3.64降至目前的3.4，铝同螺纹钢价格比值也处于近几年的相对高位，铝价单边持续上涨已使铝的替代效用减弱。光伏行业是未来几年新基建铝用消费上的一个新的增长点，但光伏行业早在2017年就达到峰值，2020年预期光伏产业虽然有所提高，但直言光伏行业拉动铝消费支撑铝价上涨或有些勉强。
真实消费难以量化解释铝价单边上涨突破，但表观消费强势却给予市场以信心。7—10月，原本的消费淡季社会库存没有走出单边去库走势，始终维持在70万—75万吨，因此铝价表现平平。自10月开始，淡季社会库存开始下滑，市场对消费预期继续保持乐观，铝价突破高点迫近17000元/吨。从社会库存与铝价走势对比可以看出很强力的负相关关系，供给侧改革后经历了2—3年的去库存周期，渠道库存已降至相对低位，下游终端企业进入补库周期，表观消费强势也实属正常。
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