国际铜、沪铜期货主力合约联袂拉升。近期沪铜12月合约持仓量处于近几年同期偏高水平，同时关注到持仓/仓单比值也处于近几年同期偏高水平。利多因素聚集令铜成为具有吸引力的赌注。
流动性宽松下经济复苏预期渐起
疫苗研发不断传出利好，市场开始由对于疫情的担忧转向对于明年海外需求全面复苏的预期。从历史数据来看，当经济进入复苏周期，在积极的财政政策与宽松的货币政策支撑下，铜价大概率趋势上行。近期原油价格持续回升，或将进一步助力通胀上行，对铜价形成支撑。与原油不同的是，铜的供应已经很紧张，因为需求受疫情大流行的影响较小，而且在铜下跌过程中，中国加大了采购力度。
盘面暴涨超3%看多情绪浓郁，升水坚挺
上海电解铜现货对当月合约报升水150~升水200元/吨，均价升水165元/吨，较上周五上涨10元/吨。平水铜成交价格55440-55820元/吨，升水铜成交价格55450-55840元/吨。受到盘面高企影响，升贴水初现调降之势，库存数据去库明显，一定程度上给予升贴水一定支撑，部分持货商仍有明显挺价情绪。市场逐渐进入月末结算状态，市场活跃度逐渐下降，持货商换现意愿不强，升贴水较为坚挺。
库存低位提供上涨弹性
全球交易所库存已经下降至33.6万吨，其中SHFE铜库存报9.7万吨，LME铜库存15.7万吨，COMEX铜库存8.2万吨。国内方面，上期所库存延续下降态势，已经跌破10万吨以下低位，创出了多年来的新低，这是消费好转的最直接证据，也是近期铜价开始启动的直接原因。在最新公布的10月份进口数据中，我们看到无论是铜矿、精炼铜还是废铜的进口数据环比都出现下降，如果未来这一趋势得到延续的话，我们观察到的库存可能还将进一步下降。保税区库存目前仍处累库当中，主要由于6月开始进口窗口长期关闭，叠加二季度赶工潮后国内需求有所转弱，国内买方缺乏进口动力，导致到港数量多而清关。
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