1月20日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.24%；五年期主力合约涨0.17%；二年期主力合约涨0.08%。
中国央行今日进行2500亿元7天期逆回购操作
央行开展2500亿元7天期逆回购操作。今日有20亿元逆回购到期，实现净投放2480亿元。
贷款市场报价利率(LPR)已连续9个月“原地踏步”。1月20日，全国银行间同业拆借中心发布最新LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，两个期限品种报价均与去年12月持平。与市场预期基本一致，体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。
展望未来，该如何看待LPR报价连续9个月“原地踏步”？
根源在于2020年二季度以来宏观经济出现“V型”反转，2020年年末这一势头未现减弱迹象；受低基数影响，2021年年初经济增速将大幅冲高，意味着这段期间逆周期调节措施不需加码，部分疫情时期施行的特殊政策正在有序撤回。未来疫情及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能，特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善，当前也缺乏引导利率上行的条件。
今年上半年，在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下，货币政策将持续处于“观察期”，MLF利率调整的可能性很小，LPR报价基础有望保持稳定。
短期内货币政策将维持中性或偏松的概率更大
跨年后，央行MLF操作回归中性，实行资金回笼，但市场流动性仍处于一个充裕的区间。1月4日~1月8日央行开展逆回购操作，大额回笼市场资金5050亿元。1月15日，央行小幅缩量续作MLF，操作回归中性。但截至2021年1月17日，DR007为2.01%，股份制银行1年期同业存单的发行利率为2.78%；市场流动性仍处于一个充裕区间，银行负债端压力也已经有明显缓解。1月15日的MLF小幅缩量续作对市场前期货币持续宽松的预期产生扰动，但认为稳货币的取向不会改变，预计短期内货币政策将维持中性或偏松的概率更大。
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