随着美元上涨，黄金再次受伤，国际金价逼近每盎司1700美元关口，人民币金价也创下近一年来的新低。
过去两个月，国际金价连续跌破1900美元、1800美元两大整数关口，创下10余年以来的最差开局表现。作为能抗通胀、能避险的投资品，在周边众多品种纷纷上涨的环境中，黄金成为“另类”。金市是否还有前景也成为市场的疑问。
黄金跑输白银、铂金
2020年下半年以来，经济复苏交易、通胀交易成为金融市场的绝对“主角”。尤其是在中国传统春节假期后，海外疫苗的进展，加上对经济复苏乐观情景的一致性预期，再通胀交易推动大宗商品迎来“高光时刻”，多种大宗商品纷纷创下数月、数年乃至历史新高。
相比之下，作为避险投资品的黄金则持续受挫。数据显示，今年以来，纽约金价接连跌破1900美元、1800美元两大整数关口，并在3日纽约时段一度跌破1700美元关口。虽然目前纽约金价重新回到每盎司1710美元附近徘徊，但短短两个多月时间，市场仍累计下跌了近10%，创下了10余年来的最差开局。
人民币计价的黄金市场也大幅回调。截至记者发稿时，上海期货交易所上市的黄金期货价格回到每克360元附近，较去年底的价格下跌了约35元。上海黄金交易所的黄金连续交易AU(T+D)则跌破每克360元关口，回到11个月的低位。
黄金市场的表现不仅与众多大宗商品的表现“相形见绌”，也大幅跑输同类的白银、铂金等贵金属，尤其是铂金。数据显示，受益于新能源产业需求强劲的预期，铂金价格今年上涨了近9%，并时隔5年再次冲上每盎司1200美元关口。“从短期来看，黄金市场似乎没有因素是有利的，避险需求在下降、美元也有所反弹等等。”一家私募基金的研究人员表示。
黄金不抗通胀？
黄金一直被认定为抗通胀、避险的资产，而在目前通胀预期强烈的环境下，黄金缘何未受益？
“实际上，黄金不算是抗通胀的资产，更多是抗恶性通胀的资产，在历史上，通胀上升、黄金价格也上涨的情况下，驱动黄金价格回升的关键因素也并非是通胀。”对此，长期跟踪投资贵金属市场的资深投资者程伟表示，通胀并不必然带动金价的上涨，事实上在不少时段，通胀上升金价反而会下挫。
在专家看来，相比通胀，黄金和实际利率的负相关性更强。“在通胀上升初期，金价常常会上涨，但随着通胀显现，金价很可能就下跌，其原因正是市场预期央行可能会加息，从而导致实际利率上升，削弱黄金资产的价值。”对此，程伟表示。
值得关注的是，近期金价的回调，反映市场避险情绪的黄金ETF持仓也持续下滑。根据最新数据，全球最大的黄金ETF基金SPDR目前持有的黄金量已经下降到1082吨左右，较年初的持仓水平减少了100余吨。
“今年来机会成本给黄金造成了阻力。”世界黄金协会的报告指出，美国10年期国债收益率的大幅回升，“扼杀”了黄金的反弹，同时美元走势也(对金价)产生了影响。
金市还能跌多久？
“黄金虽然下跌了不少，但目前还不能说进入熊市，市场的跌幅或已有限。”对于黄金后市，这一论断是包括山东黄金首席分析师姬明在内的众多专家的共识。
由于金市年初以来的表现不及预期，近期多家投行也先后下调了其对金价的预期。其中高盛将2021年金价的预期从每盎司2300美元大幅调低到1977美元。但在不少投行分析看来，过去半年实际利率维持在低位，黄金并未作出较大的反应，在美元疲软和财富效应的带动下，年内金市仍有上涨空间。
一些专家指出，实际上对于金市，下跌后或正是较好的买入时点。“黄金是真正的‘避风港’。”一家外资机构的报告认为，目前市场真正的威胁是通货膨胀，而在主要资产中，美国的国债收益率不到1.5%，并且没有安全性可言，市场最终会明白一点：即美元的购买力很难再回到以前。
此外，尽管市场对黄金和比特币谁更避险的争论还在继续，一些专家指出，黄金和比特币是两种不同的资产，两者并非是强劲的竞争对手。相比黄金，比特币并不能充当储值的功能，也未形成起广泛的投资群体，是不争的事实。
“风险和不确定性依然是驱动金价表现的因素之一。”世界黄金协会的报告认为，黄金的投资需求前景依然乐观：一方面尽管金价下滑，但纽约市场黄金期货的净多持仓维持在高位，表明投资者仍看好黄金的长期前景；另一方面，投资者依然处于不确定性环境中，需要应对潜在的多项投资组合风险，而黄金可以帮助投资者管理这些风险。
