近期燃料油在原油上涨及自身需求强势的背景下，整体走势偏强。据数据显示，截止到3月8日，燃料油期货fu2105收盘2624，春节后累计涨幅9.3%。后期来看，原油高位运行，对燃料油成本支撑效应仍存，加之燃料油自身供需面向好，预计燃料油仍将维持偏强走势。
原油高位运行，燃料成本端支撑明显
宏观利好叠加OPEC减产，原油存上行动能。宏观面，美国劳工部公布数据显示，2月非农就业人口新增37.9万，高于预期和前值，美国非农数据超预期展现经济复苏势头，同时美国1.9万亿刺激计划或进一步推动经济增长。此外，新冠疫苗接种加快也将使得商业活动逐步恢复，宏观面利好原油需求；另一方面，OPEC延长减产协议、沙特资自愿维持100万通/日的额外减产使得原油供应或进一步收紧；此外，沙特油田设施遭遇也门胡塞武装袭击加剧了中东地缘局势，使得紧张的原油供应端显得更加脆弱。
综合来看，原油在供需基本面利好推动下延续强势，成本端或继续支撑燃料油价格。
高硫燃料油后期供应或收紧
OPEC+助力燃料油供应降低。全球燃料油供应主要来自于中东、俄罗斯、欧洲以及南美，就高硫燃料油而言主要供应区集中在中东和俄罗斯。目前来看，在OPEC延长减产协议同时沙特自愿维持100万桶的额外减产的背景下，市场上中重质原油的供应势必会受到影响，对于以中东原油为主要原料的欧洲和亚洲来说，炼油活动将受到一定冲击，进而抑制高硫燃料油的供应；此外，OPEC在减少原油供应以外，还像市场透露将削减重质燃料油的供应，后期或使得紧张的燃料油供应端更加的捉襟见肘。另一方面，俄罗斯能源不数据显示，2月俄罗斯燃料油产量372万吨，环比增加5%，但后期炼厂装置将逐步进入检修，预计燃料油供应将随着炼厂检修而回落。综合来看，通过分析OPEC+减产的一系列连锁效应以及后期俄罗斯装置检修带来的产量损失，预计燃料油供应或呈现下降趋势。
经济复苏将提振船燃需求
经济活动复苏，燃料油需求有望逐步释放。随着新冠疫苗注射进程加快，全球经济增长重回上升轨道，贸易和集装箱运输板块整体呈现回暖迹象。Wind数据显示，截至3月8日，BDI船运指数收1853点，相较2月低点上升超过40%，显示出当前燃料油市场的欣欣向荣。另外从新加坡船燃消费数据来看，1月燃料油销售450.3万吨，同比增长去年12月增加5%，同时从季节性销售变化可以看出3月份燃料油销售大概率也是增加的，预计燃料油需求还是偏乐观。另一方面，二季度开始，沙特将逐步针对夏季燃料油发电需求开始备货，间接的降低了沙特对于燃料油市场的投放。此外，由于遭受寒潮影响，美国炼油开工率创历史最低56%，墨西哥湾炼厂产能利用率同样降至历史最低的40.9，后期随着炼厂产能的逐步恢复，美湾炼厂也将增加高硫燃料油的进料需求。综合来看，燃料油需求将从多维度进行释放，预计需求端将利好燃料油价格。
新加坡高硫燃料油库存存下降预期
新加坡燃料油库存上升将难以延续。由于前期俄罗斯燃料油产量的上升和新加坡地区出口的下降，导致新加坡重质燃料油库存出现一定程度的回升。ESG公布数据显示，截至3月3日当周，新加坡燃料油库存上升150.9万桶至2190万桶，燃料油库存连续两周增加。后期来看，一方面中东地区原油产量下降以及沙特夏季发电备货需求将直接减少燃料油的市场供应，这将缩减中东至新加坡地区的套利流量，同时俄罗斯装置检修带来的额外损失也将减少对于新加坡地区的燃料油出口。此外，在全球经济复苏的背景下，新加坡地船燃消费的上升也将助力燃料油库存的下降。综合来看，在供应趋紧，需求向好的背景下，预计后期新加坡燃料油库存或呈现下降趋势。
总结
原油在宏观利好需求，供应持续收紧的背景下，整体走势偏强成本端对高硫燃料油价格形成有效支撑。基本面，供应端OPEC减产带来的连锁效应叠加俄罗斯后期装置检修带来的损失将使得燃料油供应趋紧，同时需求端在船燃需求复苏引领的多维度需求释放的背景下前景乐观。
综上分析，燃料油在成本端与基本面的利好共振下，预计后期仍将维持偏强走势。
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