近日，受宏观因素影响，大宗商品市场整体波动加大。截至昨日(3月11日)收盘，国内期市黑色系多品种上涨，其中，铁矿石涨超5%，焦煤、焦炭涨超2%，螺纹钢涨近2%。
据华泰期货研究院黑色建材组表述，宏观层面股市连续向下调整促使基金赎回增多，造成负循环，大宗商品受到宏观情绪影响集体下挫，有色、化工、黑色跌幅巨大。而黑色产业链中，作为龙头的螺纹钢期货在周一创下合约新高之后处于升水状态，现货需求表现略微不及预期，在微升水、弱需求叠加商品暴跌的情绪下，黑色市场也未能幸免，跟随市场向下调整。铁矿石在唐山限产趋严的影响下，市场普遍对需求产生了悲观的预期，所以向下调整幅度巨大。
从供应方面看，每年一季度都是铁矿石供应的淡季，澳洲飓风影响较大，今年后疫情时代到来，海外市场受疫情影响减弱，发运量同比上上升，尤其是非主流增量较为明显，但是主流矿发运中国比例并没有明显增加，分流海外市场明显。
需求方面，整体消费还是不错的，限产因素确实对粉矿的消费产生一定影响，但是从近期的成交看，块矿球团表现坚挺，溢价涨幅明显，拉长周期看，消费不用过于担心。库存方面，整体库存略有增加，但是库存结构和钢厂库存并不合理，从现货成交来看，澳粉受青睐度明显，巴西和非主流货略显弱势，待限产结束后补库需求仍可期待。”
目前铁矿石的走势受到宏观情绪和限产政策影响较大，估值较低，但掉期市场率先反弹，走价值回归的逻辑，综合平衡表推算，上半年铁矿仍有500万—1000万吨的缺口，在成材消费没有崩塌式下跌的前提下，铁矿石估值不易过分看空。
未来短期交易的核心还是在于“碳中和”以及“强外需”。“对于‘碳中和’， 2021年全国面临着3%左右的能耗压减任务，从黑色产业链的碳排放量，以及各环节的单位能耗来看，预计合金是受影响最大的品种，其次是钢材，同时也不排除焦化环节的调控可能，因为从耗煤量来看，焦化环节占了全国20%左右的比例。
就“强外需”而言，交易逻辑核心就在于美国近期通过的1.9万亿美元财政刺激计划，以及依旧偏低的居民杠杆水平，因此，在外围制造业、地产等各个环节低库存的大背景下，出口相关的大宗商品需求不至于太差。
但是，有一点也是需要保持警惕。那就是目前黑色板块所有品种的价格不可谓不高，同时成材端始终面临着高供给、高库存、需求未定的局面。投资者需高度警惕高估值下的价格高波动风险，并且在交易过程中，时时警惕估值的变化，对于明确高估值的品种，谨慎追多，或者适当止盈减仓。
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