北方部分城市黄沙漫天再度吹起了钢市对环保加严、产量限制的担忧。15日，国内钢材原料期货价格大幅下挫。截至收盘，铁矿主力合约跌幅3.5%、焦煤主力合约跌幅3%，相比之下，成材期价走势坚挺，螺纹上涨0.63%。原料下跌、成品价格坚挺，暗示钢铁行业利润前景向好，A股钢铁板块也在15日领涨市场。
机构分析认为，此次唐山限产升级无疑带来钢材供应减少，对原料端形成明显利空。但其对成材价格的影响或已经反映在当前价格中。后期成材真实需求将是价格走向的关键。
唐山限产加严供应端题材发酵利空原料
3月15日一早，北方大风和沙尘的图片刷爆朋友圈。根据北京市生态环境监测中心的数据显示，目前北京市首要污染物为PM10，空气质量已经陷入严重污染水平。预计将持续一天的大风和沙尘天气再度将“环保、限产”这个黑色系商品绕不过的主题摆上了台面。
其实，在此之前，限产题材对黑色系商品的影响就已经开始了。3月初，唐山市开展大气污染综合治理攻坚月行动，虽然拉响了年内第五次二级响应。3月11日，生态环境部部长黄润秋到唐山市暗访唐山，发现4家钢企减排造假。目前，唐山市已对四家企业予以行政处罚，对相关企业负责人予以行政拘留，企业绩效评级全部降为D级，暂扣排污许可证。
“环保政策年年有，但往年落实情况不尽如人意。”中信建投期货黑色商品研究员赵永均在接受新华财经采访时表示，因此，此次环保限产升级与前几次最大的不同在于落实情况。
据他介绍，从3月4日开始至3月12日中午前，唐山累计新增高炉检修31座，影响日度铁水产量9.91万吨；成材方面，明确告知协议户或者客户减少发货量或者延迟发货的钢厂不低于10家，品种以板材(卷板、带钢)为主。
据中国钢铁工业协会统计，3月上旬，重点统计钢企粗钢日均产量较2月下旬下降了2.08%、钢材日均产量下降了10.97%。
“此次唐山环保限产是为了‘退后十’这个大目标，这也是年度目标，不光唐山要退出后十，河北省总共四个城市都要退后十。”赵永均进一步说，减排的目的是为了改善空气质量、排名下降，减排只是手段，而不是目的。唐山限产的升级对于钢材供应的减少是毋庸置疑的。
光大期货黑色团队也认为，唐山限产政策仍在持续发力，对供应端持续形成收缩预期。“我觉得碳减排基本是以唐山为试点了，今年会非常严格，近期力度也很大。”光大期货黑色研究总监邱跃成也在交流中表示，限产严对原料是利空的。
这一判断也在盘面上得到了印证：15日早盘，作为钢材原料的焦煤、焦炭和铁矿价格大幅下挫，而螺纹、热卷等成材价格则相对坚挺。
盘面价格已有反应后期走势仍需关注需求端
前期钢价的走强很大一部分原因在于对“金三银四”旺季需求的乐观预期。那么此次唐山限产升级是否会与旺季的需求形成合力，推动钢价再攀新高呢？
“目前无论是对需求的乐观预期还是唐山限产的升级都已经交易在(螺纹)盘面价格上，低基差便是很好的说明。”赵永均说，在需求乐观预期已经注入盘面价格的情况下，3月份钢材的实际需求则是检验盘面价格是否被高估的重要指标。
邱跃成也认为，环保升级更多是利空原料，相对看成材价格已经很高了，“前面需求预期打得比较足，后面要验证真实需求了。”
“如果3月需求能够符合市场的预期，那么唐山限产以及需求将会产生合力，进一步推动钢材的价格；如果低于预期，那么原料价格的下跌将会使得钢材成本失去支撑，钢材价格则需要回落来进行调整。”赵永均补充说。
“今年的螺纹无论是从累库量还是库存峰值来看都处于较高水平，整体库存压力依然较大。”光大期货黑色团队表示，当前螺纹仍处于弱现实强预期的局面，弱现实主要是高产量、高库存，强预期主要是全球经济复苏及去产量政策发力，近期这两方面持续博弈导致盘面震荡加剧。“由于市场对碳减排有较强预期，最近钢铁股走的不错。”邱跃成说。
当前，螺纹价格弹性主要受到需求推动或去库速度推动。从上周的表观消费来看，需求恢复的不错，我们预计螺纹价格偏强运行为主。
“当前，螺纹价格弹性主要受到需求推动或去库速度推动。从上周的表观消费来看，需求恢复的不错，我们预计螺纹价格偏强运行为主。热卷受唐山限产影响更大，预计产量难以出现增长，供给向下、需求向上。”赵永均说，而原料端铁矿基本面逐渐向宽松发展，钢矿短期供需节奏明显劈叉，预计继续提振螺矿比走高。
