1月以来沪铝期货价格再度从低位反弹，至3月15日收盘，沪铝期货主力合约收于17650元/吨，当前期价已达到9年来的新高。
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分析师表示，此轮铝价大涨的直接原因在于，内蒙古自治区未完成2020年能源双控考核，随后市场传闻部分电解铝厂计划以检修性质减产，影响约10万吨左右产能。且内蒙古从今年起不再审批钢铁、电解铝等新增产能项目，供应增速不及预期是支撑铝价最主要的逻辑。
3月12日的时候，包头市发展和改革委员会发布文件，根据《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应通知》，要求包头市完成一季度能耗双控目标任务，本次政策涉及整改铝企。
据介绍，第一，“十三五”未能通过审查需面临停产整改的已投产的项目，具体包括包头市新恒丰能源50万吨轻金属材料加工及9万吨原铝制备项目；
第二，“十三五”未能通过审查需面临停建的违规项目，包括内蒙古运正生新材料有限公司20万吨铝合金建设项目；
第三，即日起至3月31日采取限能限电企业，具体包括包铝股份有限公司与东方希望稀土铝业需各自减少用电15000万千瓦时，各自当月减少4万吨标煤。
内蒙2月电解铝运行产能目前维持在在600万吨以上，上次蒙东作为限产起点，因双控政策受限影响产能为15万—16万吨。根据规定，即日起至3月末，包铝股份有限公司与东方希望稀土铝业均需共减少用电30000万千瓦时，根据每吨铝耗电1.29万—1.35万千瓦时的标准，预计本次关于蒙西3月后半旬电解铝限产规模在2.22万—2.33万吨。日产影响在1400—1500吨，若限产政策持续下去，影响年产能将达53万—55万吨。
而且，当前电解铝为能耗重点控制项目，政策具备一定延续性的。尤其是根据双控要求，包括单位GDP能耗下降3.2%，能耗增量控制在23.75万吨煤以内，能耗总量增速控制在1.94%以内。作为内蒙古能耗最高的行业，电解铝企业产量增减规模对于单位GDP边际影响当前是较为明显的，除包头外后续其他高耗能省市或也将面临相关限能的政策约束。
就表面而言，电解铝短期供给端由于政策性限制，一定条件下或面临供给短缺；然而对比来看，今年年初情形与前两年有一定的相似之处，不过前几年处于产能调整和产量爬坡阶段，铝现货容易出现紧张局面，但今年开端铝产能即在高位运行，加上进口窗口目前已经处于打开状态，进口预期将会有所增加，除非之后限产规模有加大趋势，否则铝供应仍旧非常乐观。
比起实际减产效应来讲，当前背景下限产消息端发酵带来的情绪性蔓延更为突出。但需要注意的是，去年二季度开始下游有大量企业囤货，很好改善了去年二季度的需求，今年畏高情绪严重下二季度还能否有较高的增长则需要注意，如果需求不及预期，反而现货市场还将存有一定消化压力。
从宏观方面看，十年期美债收益率冲高至1.64%，创2020年2月以来新高，美元指数亦走高，对风险资产形成一定利空；不过拜登1.9万亿疫情纾困法案落地，流动性宽松预期得以延续。产业方面，供应不及增速预期下，下游各终端行业复工复产速度较快，刚需保持较好。此外，“碳达峰-碳中和”政策的出台将在长周期上限制电解铝新产能的审批和投放，打破了过去对于电解铝行业产能过剩的固有预期。
目前，影响铝价走势的核心因素在宏观以及产业供应端的扰动。短期内，宏观流动性宽松预期的转变与否对商品市场整体走势产生直接影响，需持续关注美债收益率、美联储货币政策等；长期来看，产业供应端的利好将长期对铝价行情形成支撑。
后市来看，目前市场已经充分反应了“碳中和”“碳达峰”带来的成本攀升和产能天花板利多，且地产调控持续加码和汽车行业环比回落影响旺季成色。因此，中短期来看，铝价涨势可能告一段落。
一是当前电解铝价格已经远超生产成本，冶炼厂吨铝盈利丰厚；
二是市场已经充分反应了“碳中和”“碳达峰”带来的成本攀升和产能天花板利多，“碳中和”“碳达峰”带来的利好是长期逻辑，不能以长期逻辑交易短期行情；
三是需求受到高铝价抑制，且地产调控持续加码和汽车行业环比回落影响旺季成色。
因此，中短期来看，铝价涨势可能告一段落。
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