3月17日，国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘，十年期主力合约涨0.08%；五年期主力合约涨0.04%；二年期主力合涨0.03%。
中国央行公开市场今日进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.20%。今日有100亿元逆回购到期。
3月流动性缺口小，预计公开市场操作在跨季前将维持等额续作。4月流动性缺口将有所扩大，但央行或将超额续作MLF。
公开市场操作跨季前料将维持等额续作。政府债券供给压力尚未显现、财政支出力度大、缴准压力不大、超储率有所回升，3月流动性缺口较小，资金面料维持平稳。同业存单量足价稳，3月发行前置表明流动性总量充裕，预计公开市场操作在跨季前将维持等额续作。
4月流动性缺口料扩大
财政政策退坡幅度小，债券供给压力逐步显现，预计4月份地方政府专项债的放量将较大规模地增加政府债券供给。4月份是典型的财政收入大月+财政支出小月的组合，料最终导致财政存款将面临较大规模增长。同业存单到期压力仍然较大，到期集中在4月末且以1年期为主，或造成同业存单利率的波动。
4月MLF或超额续作
在政府债券发行、财政收支影响逆转、同业存单到期规模仍较大等几大因素共振下，料4月流动性缺口将较3月份有所扩大，将导致4月流动性水平面临扰动。但在股票市场面临估值调整压力、信用债市场情绪低迷、信用风险较高的背景下，对资金面影响力更大的力量——料央行将不会容忍资金利率、同业存单利率出现大幅波动。因而预计央行大概率会通过加大MLF净投放量来完成市场利率的引导。
债市策略：两会公布财政预算后市场反应平淡，后续债券供给压力已有充分预期之下并不构成实质性利空。反而是央行的操作及关切点变化才是引导利率行情的最关键因素。当前的债市平衡期市场对利空反应钝化、对利多反应敏感，如果4月份央行超额续作MLF、资金面相对平稳则债券市场可能不跌反涨，但很难突破前高。
总体而言，仍然维持十年国债收益率运行区间将落在3%~3.3%的判断。
而对于全球投资者而言，中国国债的“避风港”效应突出。
据资金流向数据显示，截至3月10日的一周内，全球投资者减持新兴市场头寸幅度达近1年来最大。同期，中国债券基金获得4.2亿美元的资金流入。截至2月，新兴市场已连续11个月实现资金净流入。
就涌入中国市场的外资而言，中国国债是一大主要目的地。债券通数据显示，前2个月，外资净买入3124亿元中国债券。其中，中国国债是外资买入的主力。3124亿元的购买规模约外资2020年购买中国债券的三分之一。
“避风港”效应背后，是中国国债愈发稳定且高企的收益率。
当前，国际投资者积极持有中国国债主要基于两方面原因。一方面，中国国债与美国国债的相关性相对较低。另一方面，中国债券收益率较高。
债券收益率为债券价格波动提供了一定缓冲。在中国国债收益率保持稳定的情况下，外资增持中国国债的理由依然充分。在更长时间内，资金流入或仍将持续。
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