高盛重申，在第一阶段的反弹过后，油价将进入周期性紧缩的第二阶段，需要时间和耐心去消化库存。
虽然上周末欧佩克+同意延长减产协议，但周一沙特宣布将停止额外减产，冲淡欧佩克+继续减产的利好，油价周一下跌。高盛最新报告指出，欧佩克+协议已经被市场过度消化，而消费复苏仍然高度不确定，出于对炼油回报不佳的担忧，高盛对短期石油的前景也转为看空。
高盛的能源分析师达米恩·库瓦林(Damien Courvalin)指出，5月初欧佩克正式开始执行减产协议后，原油市场到了5月底才出现需求略微超过日产量的局面，但仍需消化10亿桶过剩库存。然而，油价的反弹却未受到影响，目前油价较5月初已翻了一倍，超过了库瓦林此前对原油的年度目标价位。而4月的负油价刚过去6周。
在这种情况下，库瓦林认为欧佩克+减产协议已经被市场过度消化，油价短期内可能回调，预计未来几周布伦特原油价格将降至35美元/桶，但将年底布油价格预期上调至45美元/桶。他预计近期现货的目标价位在43美元/桶，会出现一定程度的现货升水。
高盛指出，5月油价的反弹是由宏观风险背景和政策引发的，也受到中国原油进口狂潮的推动，但油市的基本面正在转熊。
①各国经济复苏的前景仍充满了不确定性，因此原油需求的复苏之路尚不明朗。
②油价已恢复到欧佩克放松减产、中国放缓进口的水平，美国页岩油生产商和利比亚正在重启产能。
尽管为了消化过剩的库存，欧佩克+进行大幅减产是必须的，但库瓦林认为减产时间过长会便宜了高成本的美国页岩产油商。欧佩克+也不傻，它们肯定也知道这一点，因此库瓦林推测它们在页岩产油商大规模重启之前，就会停止减产。
③炼油回报不佳，10亿多桶原油的库存过剩，仍然令人生畏，此前还导致了负油价。
高盛重申，油价在第一阶段的反弹过后，将进入周期性紧缩的第二阶段，需要时间和耐心去消化库存。因为库存原油毕竟是一种实物资产，库存大量过剩势必将打破原油金融市场近期的涨势。
外媒也指出，在截至6月2日的一周内，对冲基金和基金经理通过6大主要的期货和期权合约中购买了600万桶原油；在过去的10周中有9周对原油衍生品是净买入，显然基金此前也一度看涨原油。但上周对冲基金对原油的看涨押注是9周里面最小的，这可能暗示着油价的上涨动能不足了。
石油市场的再平衡仍在继续，最新的基本面数据显示，供需状况的改善很可能在5月底导致全球市场出现了供不应求。尽管出现了这种明显的拐点，但还是要关注过剩库存仍然巨大，远期供需前景的不确定性仍然很高。
总而言之，库瓦林认为，油价在未来几周内将出现回落，他指出，在基本面高度不确定的时候，投资者或许可以多关注实物原油的价格，那是预警油价是否出现拐点的最好信号。
（文章来源：金十数据）
