昨日国内商品整体表现分化，能化、黑色系表现强势，油脂油料板块大跌。截至下午收盘，玻璃涨超4%、螺纹、PVC、尿素、焦炭、PTA涨超2%；油脂油料整体大跌，棕榈跌超6%、豆油跌超5%、菜油、豆一跌超3%、菜籽、豆二跌超2%，苹果跌超4%。
周五夜盘时段黑色系品种集体拉涨，截至夜盘收盘，螺纹期货收涨3.01%，逼近2011年初创下的纪录高位。热卷收涨3.15%，铁矿石期货收涨3.21%，焦炭收涨5.33%，焦煤收涨2.92%，动力煤收涨3.39%。此外，豆二收跌1.41%，棕榈收跌2.31%，豆油收跌1.62%。
苏伊士运河事故甚至惊动了美国国防部。据报道，两名美国国防部官员表示，美国驻中东海军预计最早将于周六向苏伊士运河派出一个疏浚专家评估小组，就试图解救被困货船的选项向当局提供建议。在苏伊士运河短期通航无望后，贸易商正寻找备用路线，受此影响从俄罗斯运往欧洲的成品油运输价格3天大涨73%。
此外，中东地区战事重燃，据央视新闻报道，当地时间26日下午，沙特为首多国联军发布通告称，成功拦截了一枚来自也门境内的弹道导弹。多国联军司令部发言人图尔基·马利基在一份书面声明中表示，联军在沙特南部纳吉兰上空成功拦截了这枚导弹，但并未透露事件是否造成人员伤亡或拦截导弹的具体位置。近期，沙特境内频繁遭遇无人机和导弹袭击威胁，多国联军25日曾连续击落8架来自也门境内的无人机。
国际油价又坐上了“过山车”。昨夜22:00，布伦特原油期货、WTI原油期货日内涨幅纷纷超过4%。截至收盘，WTI 5月原油期货收涨4.11%，报60.97美元/桶，本周累跌0.76%，在连涨三周后连续第二周累跌，但跌幅明显较上周缓和，上周跌近6.4%。布伦特5月原油期货收涨4.23%，报64.57美元/桶，本周累涨0.06%。
内外双重打压，油脂期货集体大跌
隔夜三大油脂大幅下挫，周五，国内油脂板块低开低走，延续了隔夜的疲软态势，豆油、棕榈油跌幅居前，一改前期强劲势头。
采访中，期货日报记者了解到，此次大跌主要受到美豆油、美原油暴跌及商务部投放储备的消息拖累。美豆出口数据疲软拖累美豆油触及跌停，截至上周，当年度美豆出口净销售仅为10.18万吨，环比减少50%，较四周均值下降56%，当周对中国无销售。同时，商务部发言人25日称，将加强市场监测，密切关注米、油、面等供求和价格变化，会同有关部门视情况做好中央储备的投放。且新一轮封锁打击经济复苏前景，原油期货亦急跌4%。
对此，光大期货分析师侯雪玲表示，欧洲和亚洲延长防疫封锁，疫苗施打进度推迟等引发对全球经济恢复速度的担忧，而且美国可能加税等引发了美元走强、原油疲软，大宗商品恐慌性下挫。“豆油拍卖已进行两次，国家粮食交易中心发布公告显示将于3月30日组织黑龙江大豆拍卖。政策稳市场意图明显，这缓解了市场对近月油脂供给紧张的担忧，多头资金恐慌性撤离，情绪释放大于实质影响。”
同样，在五矿经易期货分析师周方影看来，此次大跌也更多是受到情绪及获利资金离场的影响。日前就有投放豆油储备的消息及行为，虽然量不大，但市场解读为此举是停止收储并开始增加豆油供给的信号。同时，美豆因出口季节性回落，带动美豆油高位回调。且豆油和棕榈油已经连续上涨了近一年之久，大量的获利资金也有落袋为安的需求。现阶段国内外油脂价格在近强远弱的供需格局中反复博弈，高位波动加剧，交易难度较大。
截至上周，国内豆油商业库存总量74.825万吨，环比减少9.92%，全国港口食用棕榈油总库存56.03万吨，环比减少6.5%，两广及福建地区菜油库存下降至17000吨，环比减少19.05%。产业客户根据自身实际可择机少量补库或适度减少库存，投机者建议缩短交易周期，或尽量选择套利交易。
“年初以来，因为价差过高抑制了下游的消费，菜油涨幅一直不及豆油和棕榈油，所以此次回调幅度相对较少也属正常。且目前菜棕油价差、菜豆油价差已经回落至正常水平，菜油消费有所改善，库存处于历史地位，基本面的支撑也相对偏强一些。”周方影称。
对此，刘锦也认为，相对来说菜油跌幅较小，主要是来自基本面的支撑。我国有菜籽目前正是青黄不接阶段，沿海进口菜籽库存偏紧，国内整体菜籽油库存不足30万吨，因此菜油表现抗跌，但是三大油脂共性存在，豆棕价格的下跌势必拖累菜油，后续会有补跌。
自去年5月份以来，国内三大油脂涨幅均超过4000点。近期随着外围市场不确定情况增多、中储粮油脂拍卖增多、商务部关于中央储备投放的发言等一系列因素影响，市场做多情绪受到冲击，获利盘离场增加。
但是值得注意的是，国内油脂库存偏低的事实仍在。据格林大华期货分析师刘锦介绍，4月份部分油厂开机率仍不高，豆油供应有限；菜籽油方面，国内仍处于冬菜籽尚未成熟阶段，外部进口菜籽有限，菜籽油整体库存不足30万吨；棕榈油由于内外价差较大，3月份整体棕榈油库存不高，仍呈现下降状态。“全球来看，全球大豆期末库存处于7年历史低位，油料供应偏紧预期仍在。”刘锦认为，在这种上承下压的状态下，油脂期价经过这次调整，后续大概率展开宽幅振荡格局。随着宏观情绪的释放，油脂市场终将会回到基本面。对于后市，油脂市场的核心还是油脂累库情况。
在侯雪玲看来，二季度油脂市场难现明显累库，维持油脂偏强运行的判断。需关注棕油产量恢复速度，预计3月1日到20日产量环比增20%，对比往年不算高，市场需要更多的产量才能实现马棕库存拖累紧张区域；此外，美豆等油料播种情况，高价高利润必然刺激油脂产量增加，增产多数是市场交易的逻辑，目前市场甚至经不起产量仅是微增了，重点关注播种面积和播种速度，关注月底的种植意向。
“在近期消息及政策频发、基本面缺乏新的题材及油脂绝对高价背景下，基本面钝化，投资心态变动频繁成为市场的主导因素。从往年看，市场心态趋稳需要几天的时间，或许在USDA重磅报告公布之际，基本面题材才能重新占主导力量。”侯雪玲称。
就粕类来看，今年由于春节前期非瘟反扑，生猪存栏有所减少，养殖户复养比较谨慎，山东和河南等养殖大省补栏情况一般，因此来源于生猪的需求支撑尚未得到体现，加之年前贸易商普遍备货较多，目前仍在消化库存。“南美大豆即将上市，预期后续到港量将会快速回升，豆粕供应压力显现，水产养殖方面，今年鱼苗偏贵导致水产恢复缓慢，水产需求一般。双粕比较下来、豆粕将会弱于菜粕，豆粕4月面临下行压力。”刘锦说。
终端需求的回暖，有色板块情绪提振
昨日，股票大盘翻红，市场情绪提振，期货市场有色板块集体回暖。其中，沪铝锡强势领涨。
就产业链来看，需求端，汽车市场表现持续向好，2021年1—2月，汽车产销分别完成389.0万辆和395.8万辆，同比分别增长88.9%和76.2%。与2019年数据相比，汽车产销略有增长，同比增长2.9%和2.7%。房地产市场，2021年1—2月全国房地产竣工面积(累计值)为13524.97万平方米，略高于2019年同期。
乘联会秘书长崔东树表示：中国新能源乘用车的销量有希望达到200万台左右，较2020年的117万台增长在近70%水平。由此新能源汽车的销量也有希望达到220万台，增量达到90万台水平。
天风期货分析师胡佳纯表示，电解铝基本面整体向好，下游消费进一步回暖，社会库存拐点出现，小幅去库至124.3万吨。受内蒙古受能效双控政策影响，电解铝厂有一定检修，未来新项目不再被审批，待投项目落地时间被推迟。
同样，在黎俊看来，当前铝库存处于近5年同期次低位，而从季节性走势来看，4月份以后，铝库存将进入季节性去库状态，届时库存将持续下降，铝期货甚至有逼仓可能，沪铝上行动能较强。“就锡而言，当前库存处于近5年高位，将对锡价上行造成一定阻力。后市铝价涨幅可能比锡价涨幅大。”
“有色金属走势的主要推动因素仍然是基本面。”弘业期货分析师张天骜表示，一方面，有媒体称美国将尝试推出远超3万亿美元的基建计划，另一方面，美国就业和去年四季度GDP数据均超预期。此外，苏伊士运河事故造成的堵塞昨日明确将无法很快疏通，预计亚欧之间的运输将受阻超过一周的时间。沙特油田受到胡塞武装袭击，原油大涨也助推了有色金属走强。
黎俊告诉期货日报记者，后期主导有色金属市场走势的关键依然是经济走势。我国经济稳步复苏，国外经济依然受疫情影响，有所反复，但随着疫苗的投放，国外的经济也将走出雾霾。建议关注全球疫情进展以及美元指数走势。
“沪铝上涨的主要驱动因素是欧美复工复产和国内碳中和政策因素。在这两点较为明确的情况下，即使国储抛储的消息短暂压制铝价，中期基本面仍然乐观。” 张天骜表示，沪铝中期振荡上行的大趋势暂未改变，后市铝价仍有望再创新高。
对此，胡佳纯也认为，短期抛储传闻对市场的扰动已逐渐被消化，步入二季度，电解铝下游的消费高增速将逐步得到验证，供需仍有一定缺口。“碳排放政策将长期影响电解铝的供应格局，导致触及产能天花板的时间延长，需要给予更高的利润去刺激电解铝厂开工，铝价易涨难跌。”
“目前影响有色金属市场走势的主要因素在于：一是，美国基建投资计划不确定性在于基建计划能否快速通过，以及3万亿的数额是否变化；二是，目前欧洲疫情高发影响有色金属短期基本面，但中长期欧美复工复产前景不变，中期基本面向好。不确定在于欧洲疫苗注射进度和欧洲疫情能否快速缓解。”张天骜称，就沪锡而言，后市主要关注美国基建计划的具体推进情况，若基建计划不出现较大变故，锡价整体将延续相对较强走势。
短纤乙二醇“双熊”出没，聚酯板块回调曙光何时再现
受到成本端原油价格持续回调的影响，化工板块仍然呈现较为疲软的态势，相比较而言，聚酯链整体表现偏弱，板块分化明显。昨日 ，短纤期货领跌2.13%，乙二醇追随下滑2.16%，而PTA相对抗跌，昨日午后持续发力翻红上涨逾2%。
“整个聚酯板块在2021年属于大投产周期，PTA和MEG今年都有大的产能陆续投放。在此背景下，上游原料的利润长时间将被压缩在偏低的水平，因此和成本端油价的联动性会表现的比一般化工品更强，一旦油价出现回调，聚酯品也会随之波动，聚酯弱势主要是成本端导向的结果。”浙商期货分析师朱立航表示。
短纤期货之所以领跌，国投安信期货分析师庞春艳认为，更多是受到棉花市场突发事件的拖累。在纺织服装原料市场中，短纤和棉花的联系较为紧密，在纺织中进行混合利用，在服装制作中也有纯棉和纯涤的搭配使用。因此，棉花价格大幅下跌首先收到拖累的是短纤。
在她看来，本周前几天，短纤价格有企稳反弹的迹象，下游产销也一度略有回暖，但最近两天油价下跌与棉花走弱，轮番对短纤造成拖累。下游有备货需求的企业迅速调整心态，转为观望，等待行情企稳，因此产销预期继续维持清淡状态。
“从短纤的产销来看，随着价格步步走弱，短纤的产销表现比较清淡，零星成交以刚需为主，投机性备货偏少。”朱立航表示，此前在福建地区的调研中了解到，目前短纤下游纱线工厂的投机心理逐渐增多，在短纤价格表现疲软时，采购囤货的情况会较少出现，只有当短纤价格随着原料上涨等原因出现连日强势时，下游采购才会集中出现。
在业内人士看来，整个短纤产业链长期仍然向好。投产量较少，且棉花受到负面事件冲击以后作为替代品的化学纤维会受到更多的关注，长期来看对短纤供需驱动向上。“近期纺织市场情绪一般，不过三四月份也是传统纺织行业的小旺季，原料价格企稳以后随着新订单成交回暖，后续仍然比较看好。”朱立航称。
除了短纤之外，乙二醇表现也相对较弱，业内人士表示，乙二醇的表现在预期之内。此前，由于国内供应端的降负、新装置投产延迟以及海外进口大幅缩减的原因，使得乙二醇现货端供应偏紧，推动了价格的上涨。随着海外装置逐步重启，国内装置负荷提升以及卫星石化正常投产，实质上供应端偏紧的问题几乎不太会再出现，且后续新增产能较多，乙二醇长期偏弱的逻辑不变，乙二醇利润有较大的压缩空间。
“乙二醇在二季度供应恢复预期比较明显，源自美国装置和国内老装置的复产和新装置的投产。其中新疆天业60万吨新装置中前期停车的20万吨重启、长期停车的河南濮阳重启后再次停车，将在4月重启，河南能源安阳20万吨装置、阳煤平定20万吨装置也将重启，合计80万吨的老装置将形成产量；另外延长石油10万吨、渭河彬州石化30万吨装置3月份已经投产，后期炼化企业配套的浙石化二期75万吨、卫星石化180万吨装置将在4月份投产，国外之前长期停车的装置也有重启。”庞春艳认为，乙二醇的国内外供应恢复明显，二季度将迎来库存拐点，乙二醇难免再度陷入亏损的困境。
在庞春艳看来，后期主导短纤走势的主要因素是下游企业的备货情况。短纤是一个供需偏紧的品种，长期欠货销售，一旦下游集中备货，对短纤的利好较为直接。下游是否备货，一方面取决于终端订单情况，一旦订单好转，下游有主动补库的需求；另外取决于上游原料至短纤，整个产业链的跌势能否企稳回升。“在预期价格跌至底部，后市向好时，下游往往会集中抄底，短纤价格也会随之回升。”
庞春艳认为，目前乙二醇低库存的局面尚未改变，超额利润也已经挤压，价格继续下跌的动力暂时衰竭，后市不考虑油价的情况下，聚酯厂的需求与乙二醇的供应增加节奏上是否有时间差决定了4月份乙二醇价格能否出现反弹。“如果刚需集中体现，在低库存下，乙二醇价格有反弹的动力，但考虑到供应增长的确定性高，投机性的需求会比较弱，因此反弹幅度会受到限制。如果下游聚酯厂的采购节奏依旧缓慢，而两大炼厂的投产提前，则乙二醇价格在短期横盘整理后，有继续下行的可能。”庞春艳说。
在朱立航看来，PTA是聚酯中相对估值偏低的品种，PX加工费和PTA自身的加工费都处于较低的水平，存在向上的修复空间，且近期PTA出口量增加，大量装置检修以后，现货市场供需改善，基差持续走强，此轮上涨属于油价小幅回涨以后的估值修复，连带下游短纤的价格跟涨。而乙二醇受制于利润压缩的逻辑，表现仍然相对偏弱。后续来看，聚酯中PTA和短纤要强于乙二醇。
