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内外双重压力打压下 油脂期货一改前期强劲势头

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隔夜三大油脂大幅下挫,本周五(3月26日),国内油脂板块低开低走,延续了隔夜的疲软态势,豆油、棕榈油跌幅居前,一改前期强劲势头。
豆油主力合约日k线图

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隔夜三大油脂大幅下挫,本周五(3月26日),国内油脂板块低开低走,延续了隔夜的疲软态势,豆油、棕榈油跌幅居前,一改前期强劲势头。

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分析此次大跌主要受到美豆油、美原油暴跌及商务部投放储备的消息拖累。美豆出口数据疲软拖累美豆油触及跌停,截至上周,当年度美豆出口净销售仅为10.18万吨,环比减少50%,较四周均值下降56%,当周对中国无销售。同时,商务部发言人25日称,将加强市场监测,密切关注米、油、面等供求和价格变化,会同有关部门视情况做好中央储备的投放。且新一轮封锁打击经济复苏前景,原油期货亦急跌4%。

对此,分析师表示,欧洲和亚洲延长防疫封锁,疫苗施打进度推迟等引发对全球经济恢复速度的担忧,而且美国可能加税等引发了美元走强、原油疲软,大宗商品恐慌性下挫。豆油拍卖已进行两次,国家粮食交易中心发布公告显示将于3月30日组织黑龙江大豆拍卖。政策稳市场意图明显,这缓解了市场对近月油脂供给紧张的担忧,多头资金恐慌性撤离,情绪释放大于实质影响。

同样,也是业内人士认为,此次大跌也更多是受到情绪及获利资金离场的影响。日前就有投放豆油储备的消息及行为,虽然量不大,但市场解读为此举是停止收储并开始增加豆油供给的信号。同时,美豆因出口季节性回落,带动美豆油高位回调。且豆油和棕榈油已经连续上涨了近一年之久,大量的获利资金也有落袋为安的需求。现阶段国内外油脂价格在近强远弱的供需格局中反复博弈,高位波动加剧,交易难度较大。

截至上周,国内豆油商业库存总量74.825万吨,环比减少9.92%,全国港口食用棕榈油总库存56.03万吨,环比减少6.5%,两广及福建地区菜油库存下降至17000吨,环比减少19.05%。产业客户根据自身实际可择机少量补库或适度减少库存,投机者建议缩短交易周期,或尽量选择套利交易。

年初以来,因为价差过高抑制了下游的消费,菜油涨幅一直不及豆油和棕榈油,所以此次回调幅度相对较少也属正常。且目前菜棕油价差、菜豆油价差已经回落至正常水平,菜油消费有所改善,库存处于历史地位,基本面的支撑也相对偏强一些。

对此,相对来说菜油跌幅较小,主要是来自基本面的支撑。我国有菜籽目前正是青黄不接阶段,沿海进口菜籽库存偏紧,国内整体菜籽油库存不足30万吨,因此菜油表现抗跌,但是三大油脂共性存在,豆棕价格的下跌势必拖累菜油,后续会有补跌。

自去年5月份以来,国内三大油脂涨幅均超过4000点。近期随着外围市场不确定情况增多、中储粮油脂拍卖增多、商务部关于中央储备投放的发言等一系列因素影响,市场做多情绪受到冲击,获利盘离场增加。

但是值得注意的是,国内油脂库存偏低的事实仍在。据格林大华期货分析师刘锦介绍,4月份部分油厂开机率仍不高,豆油供应有限;菜籽油方面,国内仍处于冬菜籽尚未成熟阶段,外部进口菜籽有限,菜籽油整体库存不足30万吨;棕榈油由于内外价差较大,3月份整体棕榈油库存不高,仍呈现下降状态。全球来看,全球大豆期末库存处于7年历史低位,油料供应偏紧预期仍在。在这种上承下压的状态下,油脂期价经过这次调整,后续大概率展开宽幅振荡格局。随着宏观情绪的释放,油脂市场终将会回到基本面。对于后市,油脂市场的核心还是油脂累库情况。

二季度油脂市场难现明显累库,维持油脂偏强运行的判断。需关注棕油产量恢复速度,预计3月1日到20日产量环比增20%,对比往年不算高,市场需要更多的产量才能实现马棕库存拖累紧张区域;此外,美豆等油料播种情况,高价高利润必然刺激油脂产量增加,增产多数是市场交易的逻辑,目前市场甚至经不起产量仅是微增了,重点关注播种面积和播种速度,关注月底的种植意向。

在近期消息及政策频发、基本面缺乏新的题材及油脂绝对高价背景下,基本面钝化,投资心态变动频繁成为市场的主导因素。从往年看,市场心态趋稳需要几天的时间,或许在USDA重磅报告公布之际,基本面题材才能重新占主导力量。

就粕类来看,今年由于春节前期非瘟反扑,生猪存栏有所减少,养殖户复养比较谨慎,山东和河南等养殖大省补栏情况一般,因此来源于生猪的需求支撑尚未得到体现,加之年前贸易商普遍备货较多,目前仍在消化库存。南美大豆即将上市,预期后续到港量将会快速回升,豆粕供应压力显现,水产养殖方面,今年鱼苗偏贵导致水产恢复缓慢,水产需求一般。双粕比较下来、豆粕将会弱于菜粕,豆粕4月面临下行压力。

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