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聚烯烃行情展望 二季度表现或先扬后抑

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本周聚烯烃产业链小幅去库,PP出口窗口打开,4月2-3周达到出口高峰+内外盘检修高峰,库存压力缓解,社会库存去化拐点已现,4月产业链库存将持续去化。4月份供应相对偏紧主要集中在进

本周聚烯烃产业链小幅去库,PP出口窗口打开,4月2-3周达到出口高峰+内外盘检修高峰,库存压力缓解,社会库存去化拐点已现,4月产业链库存将持续去化。4月份供应相对偏紧主要集中在进口端缩量及PP均聚料在欧洲及南美出口窗口打开,拉丝出口及粉料生产企业开工低位支撑盘面,且进口压力减少的状态在4-5月还会持续。下游需求暂无明显改善,05合约临近交割,叠加05交割标的改成品牌交割,05合约易涨难跌。09合约供需双弱,05合约上涨的重要驱动-德州炼厂停工在09合约上影响较小,且目前随着5-6月份内外盘结束检修+进口恢复+新产能投产预期,对09合约来说压力较大,目前估值状态下,偏空看待。

聚烯烃短期行情展望

供应端:产量处于历年相对高位,但4月检修高峰开工率明显下滑、进口窗口仍关闭、PP均聚料在欧洲及南美出口窗口打开,4月2-3周达到出口高峰。外盘聚烯烃价格高企,4月美国、中东检修回归,5月印度检修高峰,拉丝排产相对低位,粉料生产企业开工低位、拉丝出口支撑盘面。新增产能方面,PP海国龙油2月已投产(20万吨),福基石化(80万吨)、东明石化(20万吨)4月产能贡献约10万吨。PE海国龙油2月已投产(40万吨),4月产能给贡献约1.64万吨。

需求端:测算下游动态利润,地膜旺季需求维持、地膜利润缩减。BOPP利润转差,清明节过后部分塑编工厂停工尚未开工,开工率明显下滑,塑编需求尚未恢复,目前下游消耗原料库存,原料库存明显下滑存补库预期,但下游成品库存累积,订单天数缩减,下游需求边际转弱。

库存端:社会库存PE及LLDPE库存高位、社会库存PP去库,表现相对强于PE,石化端库存环比上周小幅累积5.5万吨。去库拐点已现,4月将维持持续去库状态。

综合来看:05合约偏强看待,进口缩量+出口增量(3月PP实际出口增加,预估出口28万吨,4月预估20万吨)+内外盘检修高峰+品牌交割政策,国内4月PP检修损失预估20万吨,PE检修损失预估20万吨。外盘4月美国中东检修回归,5月印度进入集中检修,预估其PP损失9万吨左右、PE损失11.48万吨;09合约供需有压力,新产能投产+内外盘检修恢复,偏空看待。PP:策略推荐5-9正套。单边空L09及PP09合约(风险点:原油大幅上涨)

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