新产能按计划逐步投产释放，供应端预期压力不减。且下游需求较弱，短期内聚烯烃由于需求走弱价格震荡偏弱。随着价格的下跌促使下游补库需求，对价格有一定的支撑，若宏观如市场预期在三季度见顶，那在聚烯烃期货价格上或表现为脉冲式下跌。
1、聚烯烃二季度投产集中
聚烯烃二季度迎来投产高峰，且PP投产压力大于PE、PE投产主要集中在HDPE装置。标品投产压力相对较小。
据统计，PP新投产装置海国龙油，东明石化已出产品。古雷石化以及中韩石化装置投产中，且仍有宁波福基，华亭煤业。天津石化、渤化等装置计划上半年投产，上半年投产总计285万吨，浙石化投产期限尚未确定，暂不计入。
今年PE国内计划新增产能达620万吨/年，产能增速接近22%。4月7日，海国龙油40万吨/年全密度装置开始投料，预计近期将出产品。4―6月国内还有华泰盛富、连云港石化、中韩石化等多套装置计划投产，合计年产能305万吨。二季度为投产集中期。
2、进口仍有减少预期
我国聚乙烯进口依存度占比45%以上。去年我国进口自美国的PE大概119.5万吨，累计进口1853.35万吨。 PP进口依存度比较低，占比18%左右。PP进口主要是中东、北亚，前三大进口来源韩国、沙特、新加坡。
年后外盘供应的紧张推升了聚烯烃价格持续长高，进口倒挂。装船日期主要集中在3、4月份，来源国主要是沙特、卡塔尔等地区，船期大约在26-30天左右，因此这批进口料的到港时间预计在4月下旬到5月上旬。从海关披露的数据看，3月聚烯烃进口超预期，不但没有减少反而比1月及去年同期进口量还要多。同样PP出口不及预期，在前期资金炒作下强势的涨幅，全由不及预期统统吐了回去。市场传闻，3月进口超预期是由于2月进口货源集中在三月到港，从港口库存偏高可以侧面验证。
而2月之后外盘聚烯烃货源紧俏，进口利润大幅倒挂，外盘的强势价格导致中东等地区的货源出口到欧美地区的意愿增加。预计4月-5月进口量仍然偏少。进口端供应出现明显缩量。
3、春检集中在4-5月
据测算，4月PE检修损失量预计在20.01万吨，其中线性损失3.56万吨，高压损失5.85万吨，低压损失10.6万吨，总量较3月份增加12.73万吨。4月份涉及检修的国内PE装置数量明显增多，逐渐进入大修旺季。二季度涉及的检修企业主要是茂名石化、燕山石化、烟台万华、抚顺石化、上海金菲、上海石化、宁夏宝丰二期、吉林石化、镇海炼化、神华新疆、蒲城等煤化工企业。PE检修2季度集中放量。
据统计，4月聚丙烯装置检修损失量约在20.36万吨，环比3月份的16.80万吨增加21.19%。4月目前已知仅新增九江石化、燕山石化、抚顺石化、上海石化等装置检修，加之3月的多数检修装置依旧延续检修，检修损失量较三月增多。
供应短来看，虽然春检导致国产供应减少，以及进口同样出现明显缩量。但由于新增产能的压力，供应预计仍是不乐观。
4、需求走弱
原料价格上涨，下游需求受抑制。原本需求就比较弱。农膜恰逢季节性走低。据隆众资讯调研统计，年前地膜开工较往年偏高，目前地膜开工率下降明显， 1-3月份整体地膜开工相差不大。由于后期4月份地膜开工不及往年，2021年地膜开工整体较往年欠佳。截止2021年4月9日，地膜生产提前收尾，地膜开工率较2020年开工减半，较2019年下降3成以上。PE其他下游。包装膜，管材等开工维持同比偏高位置，中空开工较差。整体四五月会有需求边际走弱，六七月份达到低点。
而PP下游塑编受利润影响，开工持续低迷。BOPP膜场前期订单交付完毕，但新订单较少，成品库存积压。膜厂采购积极性不高，成品库存快速下降至低位。从市场成交情况看，8300-8600之间的价格，下游接货意愿较好，需求有一定的支撑。伴随原料价格回落，及前期订单消耗，预计4-6月份国内订单有望提升，进而给予市场一定支撑。但下游需求增速或难以匹配上游投产增速，不具备持续上涨的基础。
结论及操作
聚烯烃处于投产大周期内，虽然进口倒挂有部分进口货源呗分流，以及春节的集中导致国产供应量同样偏低。但新产能按计划逐步投产释放，供应端预期压力不减。且下游需求较弱，短期内聚烯烃由于需求走弱价格震荡偏弱。随着价格的下跌促使下游补库需求，对价格有一定的支撑，若宏观如市场预期在三季度见顶，那在聚烯烃期货价格上或表现为脉冲式下跌。09合约经历淡季和投产压力，单边建议逢高做空波段操作或择机91反套。套利配合做空MTO利润。
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