周二LME铜小幅下跌，截至北京时间下午15:00，3个月伦铜报9924美元/吨，日跌0.26%。沪铜期货主力2107合约震荡调整，日内最高71830元/吨，最低71100元/吨，收盘价71420元/吨，较上一交易日收盘价涨0.04%。
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由于美国5月非农数据表现不及预期，美联储调整货币政策的迫切性降低，且美联储逆回购使用量继续增长，美元指数承压。上游国内铜矿库存呈现较快增长，铜矿加工费TC稳步回升，显示铜矿紧张局面改善，不过南美铜矿罢工及政策风险仍存。由于粗铜供应增加以及硫酸价格上涨，缓解了成本端压力，精炼铜产量持稳为主。而目前下游需求表现平淡，多以逢低采购，国内库存维持下降趋势，铜价陷入调整。
五月铜价行情回顾
五月上旬铜价偏强运行，涨幅超6%，主要利多因素包括：一美联储宽松货币政策下的流动性预期；二全球经济恢复强劲带动的铜消费；三南美铜矿生产仍未完全恢复及国内炼厂集中检修造成的供应紧缺。
下旬铜价进入回调阶段，跌幅超4%，运行主要以两个宏观逻辑为主，一是通胀上升引发市场对美联储加息的担忧，二是我国政府对大宗商品的监管激发了市场对政策调控的预期。
展望后市，市场对美联储货币政策收紧预期不断升温，与此同时，美元指数阶段性企稳对大宗商品市场形成压制。产业方面，国内下游消费进入传统淡季，消费进一步转弱或对铜价带来进一步利空。
分析认为，一方面，短期铜市场无进一步利多刺激，价格缺乏反弹动能；另一方面，国内下游消费进入传统淡季，实体需求无较大亮点。预计6—7月沪铜价格无较大反弹动能，维持宽幅振荡概率较大。
矿山供应存趋紧预期。最新消息显示，必和必拓(BHP)的埃斯康迪达铜矿的工会表示已经提交一份关于新集体劳动合同的初步提案，标志着这家全球最大铜矿的劳资谈判开始。近期需进一步关注谈判进展，在当前矿山供应紧张背景下，上游罢工易引发市场炒作。必和必拓旗下的埃斯康迪达铜矿4月产量同比减少16.5%至85700吨，年初迄今累计减少14.5%。
终端需求有降温迹象。数据显示，5月电线电缆企业开工率为81.7%，环比下降1.86%；5月铜板带箔企业开工率为84.15%，环比下降1.44%；5月铜管企业开工率为85.45%，环比下降3.96%；5月铜杆企业开工率为70.45%，环比下降0.14%。与此同时，进口数据不及预期也进一步佐证需求端在下滑，我国5月未锻铜及铜材进口量连续第二个月下降，至44.5万吨，降幅达到8%，主要因为前期铜价不断上涨抑制终端需求。进入6月后，传统淡季效应逐步显现，产业端对价格的提振作用在下降。
综上所述，短期铜市场在无进一步利多刺激下，价格缺乏进一步反弹动能。伴随着美联储收紧货币政策预期增强，美元阶段性反弹概率增加。此外，国内下游消费进入传统淡季，实体需求无较大亮点，预计6—7月铜价在67000—75000元/吨宽幅振荡运行的概率较大。操作上，建议下游企业按需采购为主，待价格回调至68000—70000元/吨区间逢低少量买入锁定成本。
中长线看，宏观方面，全球央行大概率仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，美元预计仍将维持偏弱格局。基本面方面，CSPT 小组未能敲定2021 年2 季度铜精矿加工费地板价，显示市场对于未来铜精矿供应或存在一定分歧，但也仍然难言宽裕，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，而接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，暂时维持铜价长线看涨的判断，但倘若2季度内去库不及预期，则铜价的上涨幅度或将较此前预期有所减弱。
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