缺乏反弹动能 铜价大概率维持宽幅震荡

周二LME铜小幅下跌，截至北京时间下午15:00，3个月伦铜报9924美元/吨，日跌0.26%。沪铜期货主力2107合约震荡调整，日内最高71830元/吨，最低71100元/吨，收盘价71420元/吨，较上一交易日收盘价涨0.04%。

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由于美国5月非农数据表现不及预期，美联储调整货币政策的迫切性降低，且美联储逆回购使用量继续增长，美元指数承压。上游国内铜矿库存呈现较快增长，铜矿加工费TC稳步回升，显示铜矿紧张局面改善，不过南美铜矿罢工及政策风险仍存。由于粗铜供应增加以及硫酸价格上涨，缓解了成本端压力，精炼铜产量持稳为主。而目前下游需求表现平淡，多以逢低采购，国内库存维持下降趋势，铜价陷入调整。

五月铜价行情回顾

五月上旬铜价偏强运行，涨幅超6%，主要利多因素包括：一美联储宽松货币政策下的流动性预期；二全球经济恢复强劲带动的铜消费；三南美铜矿生产仍未完全恢复及国内炼厂集中检修造成的供应紧缺。

下旬铜价进入回调阶段，跌幅超4%，运行主要以两个宏观逻辑为主，一是通胀上升引发市场对美联储加息的担忧，二是我国政府对大宗商品的监管激发了市场对政策调控的预期。

展望后市，市场对美联储货币政策收紧预期不断升温，与此同时，美元指数阶段性企稳对大宗商品市场形成压制。产业方面，国内下游消费进入传统淡季，消费进一步转弱或对铜价带来进一步利空。

分析认为，一方面，短期铜市场无进一步利多刺激，价格缺乏反弹动能；另一方面，国内下游消费进入传统淡季，实体需求无较大亮点。预计6—7月沪铜价格无较大反弹动能，维持宽幅振荡概率较大。

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