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市场维稳预期较强 国债期货今日全线上涨

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6月30日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.13%;五年期主力合约涨0.09%;二年期主力合约涨0.04%。
央行开展300亿元7天期逆回购操作,因今日有100

6月30日,国债期货各品种主力合约全线上涨。截至下午收盘,十年期主力合约涨0.13%;五年期主力合约涨0.09%;二年期主力合约涨0.04%。

央行开展300亿元7天期逆回购操作,因今日有100亿元逆回购到期,实现净投放200亿元。

建设银行称,央行公开市场连续净投放,但跨季时点临近,资金利率攀升,7天回购利率大幅反弹逾50BPs。债市方面,央行二季度货币政策委员会再度确立了货币政策以稳为主的基调,加之七一将近,市场维稳预期较强,利率债收益率窄幅震荡。

本周将迎来“七一”大庆,股市风险偏好有所抬升,部分压制期债市场情绪。

非银资金边际收紧

从本周货币市场利率角度来看,有一个值得关注的现象。DR与GC利差明显扩大。一般来说,DR利率反映了银行间的融资成本,而GC利率反映了非银机构的融资成本,GC利率的大幅提升是本周利差上行的主要原因。实际上,本次GC利差明显上行,与6月末MPA考核临近有非常大的关系。一方面,银行开始限制对非银出钱的规模,来保证广义信贷增速指标考核达标。另一方面,半年末银行有冲存款规模的动机,可能会出现集中赎回理财产品保存款的行为,这一行为增加了市场上非银资金的需求。目前来看,引发非银资金收紧的因素都是暂时性的,待半年度考核结束后,资金的影响有望得到缓解。

除此之外,央行周一召开二季度例会,相比上次更加强调“稳”,基调有所放松,在市场预期经济有回落风险的环境下,央行适当给出了宽松的信号,对于债市是一个相对利多的消息。

地方债供给放缓

地方债发行方面,截至目前,6月合计发行地方债(包含已公布未发行)不到8000亿元,低于5月份的8753亿元,继续低于公布的发行计划。分类别来看,新增一般债和再融资债券发行较为平稳,其中新增一般债已发行预计量的58.2%,与去年同期的58.5%基本持平,拖累项主要在新增专项债,上半年新增专项债发行不及1万亿元,显著低于2019年的1.4万亿元和2020年的2.2万亿元,仅占全年预测发行比例的28.3%,大幅低于前两年同期61.4%和63.8%的水平。往后看,地方债发行大幅提速的可能性依旧不高,今年地方债发行可能出现平稳延后的现象。

综合来看,短期债市在市场风险偏好增高的状况下,会承受一定的压力。但央行继续净投放操作强化了流动性管理的预期,债市供给节奏有所收缩,宏观经济状况不支持债券收益率大幅上行,后期半年度考核过后,关注银行配债需求的回补。

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