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核心驱动仍在成本端 下半年PTA仍有扩能压力

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上半年PTA价格重心震荡上移。节前在原油价格推动下,pta市场重心稳步上移,春节期间北美天气因素导致炼化装置关停,海外石化产品价格爆涨,节后国内市场跟随上涨,在乐观情绪及成本助

上半年PTA价格重心震荡上移。节前在原油价格推动下,pta市场重心稳步上移,春节期间北美天气因素导致炼化装置关停,海外石化产品价格爆涨,节后国内市场跟随上涨,在乐观情绪及成本助推下,春节后pta市场连续拉涨,pta指数更是创下近一年新高5034。不过,3月份后市场转入区间震荡,一方面是PX弱势削弱油价上涨利好,成本端也处于区间震荡运行,另一方面pta新产能释放及存量高库存持续压制市场上行空间。

从结构来看,由于3-5月装置检修力度较大,pta社会库存稳步去化,期现基差呈现波动收窄趋势,交易所仓单持续流向现货市场。

基本面分析

1、新产能继续释放,加工利润调节动态供应

在高库存及低迷现金流压力下,3-5月份pta装置密集检修,包括逸盛、恒力等大厂轮番停车,累计涉及产能超过2000万吨。一方面是高强度的检修,另一方面是节后国内需求恢复及进口市场放量,3-5月pta供需环境显著改善,卓创预估5月底社会库存329万吨,期间库存去化约百万吨。最新数据显示,6月18日pta工厂库存3.6天,交易所仓单降至148037张。

不过,随着加工利润修复,6月上旬恒力及虹港400万吨装置延期检修,加之部分装置重启复产,pta市场供应环比增加,而下游需求大致平稳,6月份预计pta可能小幅累库。展望下半年,逸盛新材料1#已开始试车,计划7月份投产,新产能释放将带来供应增量,而存量产能检修存在不确定性,虽然下半年pta整体供需表现承压,但市场有望通过加工利润变化来调节pta行业开工率,进而达到某种状态下的动态平衡,紧盯加工利润变化。

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