在2021年上半年，镍期货冲高回落，2月下旬见顶149350元/吨，随后急速调整至11.8万元/吨左右，再逐步向上波动。
从宏观上看，全球流动性依然充足，疫情反复，通胀隐忧不断升温。美联储维持鸽派立场，但市场对下半年边际收缩的预期影响市场节奏，大宗商品走势在转型过程之中呈现分化。中国经济数据总体表现不错，但货币政策保持平稳，比国外更加克制。受去年我国首次收复基数的影响，国内经济增速放缓，需求侧支撑继续存在，但幅度有所减弱。海外需求依然强大，但未来边际增速可能放缓。
从供需角度看，矿侧供应有所改善，较好的利润正逐步推动供应的改善。然而，由于工资问题，一些国家出现了供给扰动。中国菲律宾矿石采购为主，菲律宾在4月份后正处于增长期。但由于今年全新能源对矿石资源投资的增长，整体价格水平仍处于高位，另一方面，虽然镍生铁产能持续释放，但今年不锈钢其他领域产能的恢复滞后于需求的恢复，印尼和中国不锈钢产品需求兴旺，镍生铁价格见底反弹，工业供需保持良性。新能源电池对硫酸镍的需求兴旺。虽然3月初印尼青山宣布了火法制取高冰镍转化硫酸镍的替代路线，一度引起镍价的大幅调整，但总体硫酸镍整体偏紧，继续消耗镍豆库存，对镍价形成了强大提振。不过，年内镍的供需由紧转松。下半年，叠加的宏观变化总体上保持了小幅度波动的思路
后期关注重点：菲律宾、印尼矿石政策变化，印尼镍铁产能释放，产能变化及回流，并释放不锈钢生产能力；国内电解镍库存的变化，特别是镍豆升贴水；国内不锈钢生产调度与库存消化；硫酸镍供需的相对变化。宏观影响面临边际变化，疫情反复影响复苏节奏和流动性预期。LME伦镍可能主要在15000-19000美元间波动，沪镍主力合约主要在125000-145000元/吨间波动。
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