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国内减产供应量有限 5月白糖期价触底反弹

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原糖:5月原糖期价探底回升,20美分/磅附近徘徊后再度走弱。基本面方面巴西压榨进度偏缓,未来制糖比是关键;印度出口强劲,消息纷繁,但对于本榨季平衡表影响有限。
巴西截至5月上半

原糖:5月原糖期价探底回升,20美分/磅附近徘徊后再度走弱。基本面方面巴西压榨进度偏缓,未来制糖比是关键;印度出口强劲,消息纷繁,但对于本榨季平衡表影响有限。

巴西截至5月上半月,中南部地区累计入榨量为6367.4万吨,同比降幅26.62%;甘蔗累计ATR为117.26,较去年同期的123.91下降6.65;累计制糖比为38.47%,较去年同期下降5.88%;累计产乙醇31.51亿升,同比降幅18.7%;累计产糖量为273.7万吨,较去年同期的454.4万吨减少180.7万吨,降幅达39.76%。印度截至5月15日,产糖3488.3万吨,签订出口合同超850万吨,预计本榨季出口量将超过900万吨,上榨季出口量为719.1万吨。

国内:随着疫情形势缓和,销售回暖,报价也呈回升态势。5月末广西现货报价5920-5970元/吨,较月初上涨约100元/吨。配额外进口仍维持-600到-750元/吨的价差。

进口:截至4月,21/22榨季我国累计进口食糖318.82万吨,同比减少73.59万吨,降幅达18.75%。

小结:原糖来自宏观面的支持仍在延续,但推升力量渐弱。印度限制出口消息纷繁,但印度已经签订850万吨的出口量,远超去年700万吨的水平,本榨季只剩4个月时间,未来即使限制1000万吨的额度,对于本榨季全球贸易流的实际影响有限。如22/23榨季仍有类似限制,需引发关注。巴西才是未来国际糖的焦点,尽管截止到5月中旬入榨甘蔗量、产糖量均同比大幅低于同期,但环比上期数据均有十个百分点左右的修复。压榨进度延迟的问题不必过于放大,随着时间推移,将继续修复。巴西糖醇比价看目前乙醇价格仍高于糖1个美分,本榨季巴西最终产量预计仍有波动。未来原糖将继续在通胀问题的大背景下寻找基本面的平衡点。

国内5月期价触底反弹,临近月底期价表现强于原糖,有进一步向配额外价格靠拢的迹象。国内减产供应量有限,消费受疫情影响的减量后期难以修复是当前市场最大的担心,未来消费边际改善,销售继续回升,影响平衡表的关键是进口。短期需验证支撑,中期有望继续保持偏强格局。

(来源:光大期货)

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