上周五晚间，沪镍期货主力合约较前一交易日下跌0.29%。
利多因素：
1、国内稳增长政策提振内需，新能源是政策扶持行业；
2、交割品纯镍库存绝对值低位；
3、终端需求边际好转，不锈钢厂复产，新能源汽车行业高速发展，合金向好；
4、地缘政治扰动、印尼镍产品征税问题预期扰动。
利空因素：
1、海外流动性收紧，衰退渐进；国内地产、出口和疫情或仍制约经济向上弹性；
2、二级镍过剩，镍铁和中间品对纯镍替代明显，纯镍估值偏高；
3、国内精炼镍产能提升，进口窗口打开。
逻辑：
宏观方面，美国通胀顽固，美元指数偏强；国内稳增长政策出台，但需防范疫情多点散发。基本面方面，菲律宾苏里高地区雨季临近，镍矿价格坚挺。欧美能源危机导致水淬镍资源紧缺。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。不锈钢和新能源对纯镍依赖度较差；但合金需求向好且对镍价容忍度高，是纯镍消费的主要增量。节后纯镍进口到货较多，库存支撑稍有走弱，但绝对值依然偏低，基差高位。消息面关注LME对俄金属禁令和印尼镍产品征税进展。预计镍价维持区间震荡，参考范围175000~195000元/吨。
操作建议：区间下沿轻仓短多，参考区间175000~195000
风险因素：地缘政治；印尼征税政策超预期；上期所镍豆可交割进展。
（文章来源：广发期货）
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