近日有色金属期货集体走高，但涨势已逾一个月的沪锌却在21000点附近遇阻，期价在连续三周走高后，本周跌挫近1%，未来沪锌期货价格将有怎样的走势？
矿端的紧张状况将延续多久？
受疫情影响， 南美矿山受影响较为明显。特别是2-6月，海外矿山精矿产量60万吨/月，远低于去年85万吨/月的水平，月度降幅接近30%。自7月起，海外矿山供应逐渐回升，目前已经恢复到82万吨/月的水平。中国锌精矿产量受环保影响，近两年持续下滑，月度产量平均25万吨/月，低于2017年前平均32万吨/月。国内产量目前已经恢复到了疫情前的水平26万吨/月，与2019年持平，但总量仍偏低。
综合国内外看，精矿供应在逐渐增加，但仍未恢复到去年同期水平。预计到明年疫苗大规模应用后，海外矿山供应将明显加快，但国内矿山产量不会出现明显改观。
在夏季部分产能完成常规检修后，伴随南美精矿恢复供应，市场原本预计四季度国内精锌产出会有显著放量，但进口矿加工费却继续跳跌到90美元/干吨。十一后，炼厂逐渐冬储原料，自产矿加工费紧俏跟跌，当前加工费水平回到2018年同期。不过因锌价上涨，加工费下滑对炼厂生产利润的影响有限。国外精矿加工费转紧，主要与疫情期间主产国供应减损大于预期、精矿供需物流去库显著、中国以外炼厂复产需求有关，而上周韦丹塔旗下市场关注度很高的Gamsberg矿出现安全事故，加重了外矿紧俏的短期压力。
目前市场普遍认为尽管进口TC临近触底，但低加工费现状可能持续整个冬季，且重要的背景是明年南美秋冬季的疫情可以控制住。国内精矿跟跌，除外矿加工费及冬储形势外，自产锌精矿供应没有达到预期，自产矿产出基本持平，市场预计跨年后伴随炼厂产出环比减量，供需两淡后，加工费可能延续低位震荡。
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