四个月的时间上涨逾60%，纸浆期货在本月初达到了上市以来的顶峰，创下了7652点的纪录高位。此后，纸浆期货价格尽管小幅回落，但始终维持在7000点上方，开始近一个月的高位盘整，这是为何?
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纸浆大幅上涨后，期货主力合约最高涨至7500元/吨之上，从产业链利润分配和绝对价格上看，估值已处于高位区间，而低基差显示对乐观预期已有体现。前期推动纸浆上涨的诸多因素近期出现一定反复。
分析来看，主要原因在于这两方面：
1、 受到宏观氛围转弱影响。整个大宗商品在大幅上涨后，宏观利好逐渐兑现，都进入了调整阶段。而美债收益率高位，市场美国退出宽松刺破泡沫带来的资产下跌风险，叠加美元走强欧洲三次疫情爆发原油暴跌，都对商品形成压制。
2、基本面上没有太大的变化，但前期纸浆的驱动已经反映在盘面上，缺乏新的因素指引和刺激。目前纸浆的估值较高，下游有一些小纸厂受到成本压力减产，生活用纸也有部分需求走弱的迹象，三大港口库存去化较为缓慢，外盘坚挺向上的驱动力已经不再支撑纸浆价格继续大涨。
近日，有消息称乌斯齐浆厂计划外检修，供应量减半，Arauco因浆厂生产问题，4月银星、明星无法供应长协客户。这是否会开启下一轮大涨？
该消息出现后纸浆期货确实出现了明显反弹，供应端针叶浆依旧偏紧货源减少的预期仍在继续，但这不足以推动纸浆再创新高。
根据北方的一些纸厂的反馈，俄浆和银星的供应确实出了一些问题，但影响偏短期且这些消息并未带动盘面迅速上行，因此供应端即便有边际减量，也较难带动已在高位的浆价大涨。
近期纸浆下游需求与之前的旺季预期差异较大，文化纸开工率不及预期，在3月旺季出现了下降，终端需求跟进较为缓慢。在宏观不稳需求表现无亮点下，供应端的紧张会限制下跌空间。而浆厂发货下降、供应偏紧会支撑纸浆价格，但能否继续上行，更多要看成本传导是否顺利，即终端对涨价接受程度。
就目前而言，未来纸浆价格何去何从？
随着春节效应消失，国内经济活动已恢复至正常水平，因此前期预期交易逻辑告一段落，当前市场的主要逻辑是宏观氛围变动的不确定性以及浆价在高位但基本面陷入僵局无从发力。
今年纸浆的供应环节较往年确实有明显改善，但随着浆价涨速过快终端市场抵触情绪明显，需求制约浆价继续发力。同时，随着加息预期愈演愈烈，商品市场短期内可能面临调整，或至少是缺乏明确的方向指引。
再一个欧洲疫情再次恶化导致市场对工业品需求恢复的预期减弱，原油及金属大跌更多是对前期强预期的调整，纸浆也面临同样的问题，海外年初以来纸张需求回升不佳，对纸浆而言可能会引发阶段性的乐观预期落空，导致价格向下修正。考虑到发达国家疫苗接种仍在持续，因此需求回升的趋势应该很难扭转，更多是节奏问题，在浆价大幅调整后，下游接受程度也将回升，供应偏紧之下，价格也有望再次走强。
因此结合宏观和基本面来看，纸浆价格预计仍将高位震荡为主。
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