一季度，中化泉州及中海油壳牌均已投产，且上周苯乙烯开工率略有上升，预计国内供应继续增加。上周，苯乙烯下游企业开工率增减不一，PS、ABS的开工率有所回落，产量下降，但EPS的开工率略有上升。下游开工率总体略有下滑，显示下游需求恢复不足。
进入4月下旬后，苯乙烯逐渐进入装置检修期，预计检修损失量将高于3月份。苯乙烯江苏及华南仓库库存继续小幅减少，目前仍处于历史低位区域，显示生产企业压力不大。目前苯乙烯期货2105合约震荡走高，均线维持多头排列，显示短期多头格局未改。
苯乙烯创近期新高
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周一日间，在开盘后苯乙烯期货价格略有回调，随后再度振荡走强，午后市场资金意愿较为明显，增仓上行创造了近期新高。
分析认为短期基本面偏强的现实是行情走势主要的成因。上游纯苯检修在月底才会有所恢复，同时月底前预计港口延续去库态势，叠加表现尚可的纯苯下游需求，整体上游基本面维持良好态势，稳中有升的原料价格继续抬升苯乙烯成本支撑。
苯乙烯自身供应的主要矛盾目前仍在进口一端。据介绍，国内新增产能加速投放，21日华泰盛富也将开车，基本与4月检修损失相抵，但内外价格持续倒挂，进口到港量持续维持在低位。截至18日江苏社会库存目前总库存量在7.77万吨，环比降1.87万吨;商品量库存在6.52万吨，环比降2.32万吨，绝对库存降至近几年低位，且5月份以前暂无累库的预期。下旬纸货交割需求下，低库存带来较强的挺价意愿继续支撑行情上行。
对于需求端，在4月份家电排产、北方板材市场回暖下略有复苏，EPS、PS与ABS在经历了前期累库后重新回到缓慢去库的态势。苯乙烯上行速度较快，PS再生料价格较为稳定并未明显跟涨导致市场对于高价货接受度较为一般，如行情继续拉升PS生产可能压缩至无利润，会再次考验下游负反馈的情况，但可能接受度略好于4月初。
短期整体基本面尚可，去库态势不改，预计行情以偏强振荡继续试探下游反馈为主，做空尚早，关注05合约9400点以上下游压力，同时还需要警惕月底资金挺价与月末限仓预期带来的高波动风险。
昨日夜盘阶段上看，苯乙烯05合约继续大幅走强，且反弹力度稍强于我们预期。本周现货端出现了超预期的缺货情况，尤其是华南地区提货一度非常紧张。由于市场过早消化了华南两套新装置投产带来的利空，以及进口船期的短暂缺失，华南地区供应偏紧的格局非常明显，带动华南乃至华东地区的厂库、社库都出现了持续下滑的态势，不断逼近历史低位。这种情况下，市场对于供应短缺压力的缓解寄希望于唐山旭阳(30万吨/年)装置本周的复产以及华南地区到港船货的恢复。
分析认为，短期下游PS、EPS利润已经被压缩至极限，来自终端的负反馈随时可能促使EB转弱大跌，理由如下：
第一，当前缺货的格局是由于市场对于供应端变化预期差和运输问题造成的局部地域缺货，而非终端需求的火爆，可持续性差；
第二，我们曾不止一次在报告中反复提及，由于上半年流动性扩张放缓和原材料价格的暴涨，当前国内工业成品企业备货力度一般，二季度至少不太可能出现需求持续扩张的格局，这构成了EB中期利空；
第三，当前库存水平在偏低的基础上依旧在去库，未来两周依旧面临着短线局部地区缺货造成的上行风险，这一风险随着下游开工的下滑提前解除的可能性在提升。
整体来看，过去一周能化板块悉数转强，油价也率先突破。虽然市场对于商品后期走势分歧较大，但是考虑到全球主要地区疫苗接种率在二季度到达75%的可能性很低，社交隔离出现大幅解除的概率暂时一般，如果商品价格过早交易下半年需求扩张的利好，那将重演上半年先过快暴涨再大幅转弱的走势。
因此，后市需关注后市油价再次转弱带动全能化板块下行的风险。
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